燃料油日报20201231：燃料油高低硫价差走宽

市场要闻与重要数据

WTI 2月原油期货收涨0.4美元，报48.4美元/桶；布伦特2月原油期货收涨0.25美元，报51.34美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2101收跌0.07%，报304.5元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2105收跌1.01%，报2063元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2103收涨1.58%，报2638元/吨。

美国至12月25日当周API原油库存-478.5万桶，预期-210万桶；美国至12月25日当周API库欣原油库存+13.1万桶；美国至12月25日当周API汽油库存-71.8万桶，预期+177.8万桶；美国至12月25日当周API精炼油库存-187.7万桶，预期+106.7万桶。

API报告：美国上周原油进口减少20.4万桶/日。美国上周原油库存减少480万桶至4.929亿桶。

据CNBC：美国科罗拉多州发现首例英国新冠变种病毒确诊病例。

据洛杉矶时报：美国加利福尼亚州南部延长了居家令。

沙特内阁审查了沙特-俄罗斯政府委员会的会议结果，强调了石油生产国之间合作协议的承诺，支持欧佩克+声明以维护世界石油市场稳定。

市场消息：伊拉克内阁批准续签2021年向埃及通用石油公司供应1200万桶巴士拉轻质原油的合同。

投资逻辑

昨日，我们可以看到内外盘燃料油高低硫价差均明显拉宽，新加坡Marine 0.5%vs380cst HSFO现货价差上涨3.97美元至93.26美元/吨，内盘LU2105-FU2105价差上涨52元至625元/吨。价差的拉宽是当前高低硫市场相对强弱态势的反映，低硫燃料油受船燃需求的支撑更强，而在近期亚太LNG价格暴涨的环境下，燃料油发电需求增加的主要是韩国等北亚地区，沙特、巴基斯坦等低纬度地区由于处于用电淡季，燃料油采购反而跟随季节性呈现下滑趋势。因而目前来看低硫燃料油的消费态势要好于高硫。

另外，1月份到港的西区套利船货预计将下滑，在后IMO2020时代的燃料油贸易结构下，这对于低硫燃料油来说供应边际下滑幅度会更大。总的来说，在基本面支持下高低硫价差短期或维持偏强运行，前期高低硫价差头寸看继续持有，但值得注意的是目前低硫相对高硫的强势并没有到特别显著的程度，此价差在短期的上行空间应该不会太大，需要注意选择合适时机止盈离场。

策略：FU单边短期中性；LU单边短期中性；逢低做多低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）；逢低配置高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）；逢高配置高硫燃料油裂解价差空头

风险：炼厂开工大幅回升；航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销