中國股市能否在2021年保持漲勢?

随着市值自2015年以來首次突破10萬億美元大關，過去5個月裏，分析師們對滬深兩市最大上市公司的盈利前景不再那麽樂觀。

Bloomberg數據顯示，滬深300指數成份股的收益評級調降率已從7月份的峰值1.68降至12月份的1.36。上述修正令銀行和醫療保健相關企業的前景變得黯淡，并看好原材料供應商和技術供應商。對标普500指數成份股來說，這一比率從9月份的高點2.21降至1.99。

在中國高層政策制定者發出信号，表示将結束爲抗擊疫情而實行的超寬松貨币政策之際，這應該會引發基金經理們的一些擔憂。然而，全球新冠肺炎疫情再度擡頭，給複蘇前景蒙上陰影。不斷惡化的美中關系也侵蝕了中國股市的人氣。

上海恒盛資産管理基金經理戴明表示:“目前市場上存在意見分歧，我不認爲存在能進一步大幅提振股市的重大催化劑。”“今年我們将看到貨币政策正常化。至于新一波疫情将于何時結束，這也是一個大問題。”

數據顯示，去年12月，分析師們對滬深300指數成份股分别發布了169個評級上調和124個評級下調。7月份有392到233個變化。4月份，在中國開始遏制新冠肺炎疫情并解除全國封鎖之前，這一數字曾跌至0.47的低點。

去年12月利潤降幅最大的前三家公司是金融軟件提供商恒生科技、機場運營商上海國際機場和保險公司新華人壽。

Bloomberg對經濟學家進行的一項調查顯示，2020年中國經濟可能增長2%，是全球唯一一個在疫情期間實現增長的主要經濟體。今年經濟增長可能會加快8.2%。

滬深300指數上月上漲5.1%，該指數追蹤了300家市值19.6萬億元人民币的公司。2019年股市大漲36.1%，是自2015年以來首次連續上漲27%。

包括中金公司和華西證券在内的一些中國最大券商的股票策略師對2021年股市進一步上漲持樂觀态度。中信證券表示，随着更多資金流入，牛市可能會持續下去。

海通證券表示，随着個人投資者将家庭儲蓄投入新的共同基金，今年的資金流入可能将從2020年的1.5萬億元增至2萬億元。根據中國證券及存托結算有限責任公司發布的數據，2020年散戶賬戶數量增長10%，至1.75億。

中國的經濟反彈也可能帶來阻力

首先，原材料成本上升可能令企業盈利和評級承壓。過去3個月，原油期貨價格上漲了20%，銅價上漲了16%，鐵礦石上漲了12%。自6月30日以來，原油期貨價格已上漲24%至37%。

“不斷上漲的原材料價格正在擠壓制造業等中下遊行業的利潤率，”上海旭金投資管理有限公司合夥人王晨表示。“在經濟複蘇的初期階段，這些行業很難立即提高産品價格。”

另一方面，中國并不回避震動市場，以遏制過度的行爲，比如取消了螞蟻集團創紀錄的股票發行，以及随後對互聯網平台運營商的打壓。彭博社1月1日報道稱，中國央行還首次限制銀行向房地産行業放貸，以防範系統性風險。

國内醫療保健行業也在爲可能出現的收入下滑做準備。制藥行業上月同意将平均藥價下調51%，以便将119種藥物納入國家保險計劃的報銷名單。去年11月，冠狀動脈支架的價格暴跌93%。

政府還将在2021年集中其藥品采購和質量檢測系統，以結束牟取暴利。該系統将以更低的價格授予供應商更大的采購訂單。花旗集團表示，4000多家行業公司中，有一半可能在5年内破産。

在恒盛資産管理公司的戴秉國看來，經濟複蘇的承諾本應鼓勵企業首席執行官們借貸并擴大業務。這一點目前仍不明顯，因爲中國的12個月貸款最優惠利率一直保持在3.85%，過去8個月沒有變化。

他表示：“利率不變表明，市場對經濟缺乏強勁信心，對企業盈利持續複蘇缺乏信心。”