中国股市能否在2021年保持涨势?

随着市值自2015年以来首次突破10万亿美元大关，过去5个月里，分析师们对沪深两市最大上市公司的盈利前景不再那么乐观。

Bloomberg数据显示，沪深300指数成份股的收益评级调降率已从7月份的峰值1.68降至12月份的1.36。上述修正令银行和医疗保健相关企业的前景变得黯淡，并看好原材料供应商和技术供应商。对标普500指数成份股来说，这一比率从9月份的高点2.21降至1.99。

在中国高层政策制定者发出信号，表示将结束为抗击疫情而实行的超宽松货币政策之际，这应该会引发基金经理们的一些担忧。然而，全球新冠肺炎疫情再度抬头，给复苏前景蒙上阴影。不断恶化的美中关系也侵蚀了中国股市的人气。

上海恒盛资产管理基金经理戴明表示:“目前市场上存在意见分歧，我不认为存在能进一步大幅提振股市的重大催化剂。”“今年我们将看到货币政策正常化。至于新一波疫情将于何时结束，这也是一个大问题。”

数据显示，去年12月，分析师们对沪深300指数成份股分别发布了169个评级上调和124个评级下调。7月份有392到233个变化。4月份，在中国开始遏制新冠肺炎疫情并解除全国封锁之前，这一数字曾跌至0.47的低点。

去年12月利润降幅最大的前三家公司是金融软件提供商恒生科技、机场运营商上海国际机场和保险公司新华人寿。

Bloomberg对经济学家进行的一项调查显示，2020年中国经济可能增长2%，是全球唯一一个在疫情期间实现增长的主要经济体。今年经济增长可能会加快8.2%。

沪深300指数上月上涨5.1%，该指数追踪了300家市值19.6万亿元人民币的公司。2019年股市大涨36.1%，是自2015年以来首次连续上涨27%。

包括中金公司和华西证券在内的一些中国最大券商的股票策略师对2021年股市进一步上涨持乐观态度。中信证券表示，随着更多资金流入，牛市可能会持续下去。

海通证券表示，随着个人投资者将家庭储蓄投入新的共同基金，今年的资金流入可能将从2020年的1.5万亿元增至2万亿元。根据中国证券及存托结算有限责任公司发布的数据，2020年散户账户数量增长10%，至1.75亿。

中国的经济反弹也可能带来阻力

首先，原材料成本上升可能令企业盈利和评级承压。过去3个月，原油期货价格上涨了20%，铜价上涨了16%，铁矿石上涨了12%。自6月30日以来，原油期货价格已上涨24%至37%。

“不断上涨的原材料价格正在挤压制造业等中下游行业的利润率，”上海旭金投资管理有限公司合伙人王晨表示。“在经济复苏的初期阶段，这些行业很难立即提高产品价格。”

另一方面，中国并不回避震动市场，以遏制过度的行为，比如取消了蚂蚁集团创纪录的股票发行，以及随后对互联网平台运营商的打压。彭博社1月1日报道称，中国央行还首次限制银行向房地产行业放贷，以防范系统性风险。

国内医疗保健行业也在为可能出现的收入下滑做准备。制药行业上月同意将平均药价下调51%，以便将119种药物纳入国家保险计划的报销名单。去年11月，冠状动脉支架的价格暴跌93%。

政府还将在2021年集中其药品采购和质量检测系统，以结束牟取暴利。该系统将以更低的价格授予供应商更大的采购订单。花旗集团表示，4000多家行业公司中，有一半可能在5年内破产。

在恒盛资产管理公司的戴秉国看来，经济复苏的承诺本应鼓励企业首席执行官们借贷并扩大业务。这一点目前仍不明显，因为中国的12个月贷款最优惠利率一直保持在3.85%，过去8个月没有变化。

他表示：“利率不变表明，市场对经济缺乏强劲信心，对企业盈利持续复苏缺乏信心。”