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思想碰撞
今天聊聊近期市場集體殺跌的緣由
從債券收益率的快速上漲，到金銀價格的暴跌，并快速蔓延到其他商品，再到股市，比特币，這一切并非偶然或者簡單的情緒釋放。
核心的邏輯在于，全球金融市場關注和交易的邏輯正在悄然發生變化。
首先反映這種變化的是債券市場。
美國國債收益率進入2021年，數日内連續回升十幾個bp，這種幅度是比較大的。
名義利率的回升，在通脹預期難以同比例回升時，它直接帶崩了貴金屬。
這反映出一方面投資者預期美國民主黨大獲全勝（總統及國會皆勝）後，财政刺激的增強會加大債券供應，進而令債券價格承壓。
另一方面，更重要的是，市場甚至已經開始交易美國新政府上台後，在控制疫情、疫苗、财政刺激等樂觀預期下，經濟将超預期恢複，進而導緻貨币政策超預期提前退出目前的超級寬松周期。
債券市場首先對這種預期做出了反應，也是以此來測試美聯儲對高收益率的容忍度。
目前來看，Fed似乎并未對此感到不安。
在前不久公布的美聯儲最新的議息會議紀要上，事實上聯儲透露出了超過市場預期的鷹派信号。也就是，聯儲表示，一旦關鍵經濟數據達到他們設定的門檻，聯儲将考慮退出寬松政策（tapering）。
緊随其後的是大宗商品市場，如果商品市場進一步交易這種預期，那麽此前市場普遍預期的2021大宗商品的後半段牛市，其節奏可能面臨重要變化。
要麽先抑後揚，對應美聯儲沒有明顯的進一步鷹派暗示且全球經濟恢複強勁。
要麽幹脆直接震蕩走弱，回吐2020年的巨大漲幅，對應美聯儲鷹派暗示進一步加強。
股票市場目前交易的預期則顯得要遲緩一些。目前股市還不太願意相信債市和商品市場正在交易的邏輯，這是我們看到幾個市場出現分化的重要原因。
但這并不是常态，一旦這些邏輯被股票市場所接受，那麽股市出現黃金白銀之于債券市場一樣 的滞後補跌，是完全可能的。
當然，目前來說，市場對于全球經濟是否會超預期複蘇，進而美聯儲是否會提前退出超級寬松的貨币周期，尚未形成完全一緻的看法，這從幾個市場的走勢分化中可以看出。
就在前兩周，全球金融市場似乎都沒有把這個邏輯當回事，也沒人會覺得黃金白銀會瞬間暴跌，炒币一族也高呼十萬美金的目标價格，就在這種集體亢奮的情緒下，市場突然急轉直下，告訴投資者，情況并非想象那麽樂觀和順暢。
往後看，大家應該密切關注有關美國和全球經濟複蘇的重要數據，尤其是要重點關注美聯儲的态度和立場變化，也應該重視債券市場和貴金屬價格波動發出的警示信号。
即便市場可以避免快速下跌，但也可能會迎來一波較大的波動率釋放。
文章參考來源：秦小明
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