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散户硬刚华尔街热度渐消，作为吃瓜群众，我们能从此轮逼空大战学到什么？
对冲基金损失几何？
根据Market Insider于周五的统计，大战第一周，仅主要的逼空行为就已经造成了空头超过100亿美元的损失。
其中，老牌对冲基金在本轮逼空行情中损失惨重，例如，梅尔文资本（Melvin Capital）就因大量做空而濒临破产，以至于对冲基金Citadel和Point72不得不向其注资27.5亿美元。
另一边，散户集中交易的罗宾汉交易平台（Robinhood）上周被要求在一夜之间从投资者处筹集10亿美元资金，并动用5亿美元的信贷额度。
该公司上周五对50家公司的股票交易施加了限制，以满足对于股票交割和托管的资本要求。
除此以外，数家网络交易平台也在上周对部分股票的交易进行了限制，部分平台甚至出现了服务中断。
逼空背后，散户的反叛精神
细究上周美股多事之秋的背后因素，我们发现以下几点值得关注：
第一，投资参与的“民主化”。
技术的发展正使得参与股市交易变得越来越容易，从前华尔街公司才能参与的交易活动，散户们现在通过线上交易平台也能够轻松参与。就在上周，罗宾汉交易平台的手机应用下载量达到了17.7万次，在线活跃用户超过了270万人。
第二，交易成本的大幅下降。
大约30年前，“网络交易平台”刚刚出现时，个人投资者每笔交易的佣金差不多为40美元左右。如今，很多平台已经决定将佣金降为0，虽然对于投资者而言，隐性成本依然存在，但从表面上来看，佣金的大幅下降似乎使得交易更加高效。
第三，疫情期间，个人投资者的时间和资金都更加充裕。
受到新冠肺炎疫情影响，越来越多的民众只能宅在家中，这使得他们花在网络上的时间大幅增加。另一方面，由于疫情期间支出减少，而政府补贴收入又有所增加，个人投资者手中的流动性资金也有所增加，且期权的应用进一步扩大了杠杆的规模。
这些因素都促成了上周声势浩大的逼空行动。
第四，社交媒体加快了“赚快钱”故事的传播。
在网络如此发达的当下，“快速致富”的故事在社交媒体上比比皆是。那些财经自媒体或者自诩为“炒股专家”的用户们在监管缺位的情况下，肆无忌惮地在社交媒体上提供交易建议。甚至于，一些在股市交易中倾家荡产的用户也在社交平台上大受欢迎，他们被视为反叛华尔街运动中的英雄。
第五，民粹主义的盛行。
近十多年间，美国的民粹主义持续呈现抬头态势。
对于很多美国人而言，这场逼空行动被视为是广受压榨的工人阶级与华尔街或大型企业之间的斗争，但视自己为反叛华尔街的英雄的人们最后仍然可能需要承担经济损失/代价。
投资启示
总而言之，这场散户运动最终可能作为一次短暂的狂热行动而告终。一些基金的确在此次运动中遭受了大幅损失，但随着专业投资者逐渐平仓，剩下的就是散户之间的博弈了。
这是这类纯趋势交易的经典结局。
当市场不再关注基本面时，个人投资者对价格变化的风险敞口会非常大，且往往这类交易的最终结局都是股价下行，这已在过去的市场运行中得到了多次印证。
也许从本质上来讲，将散户与华尔街放在对立面上就是错误的。
一个有效的市场需要资本充足的企业来促成交易和结算，这正是华尔街所擅长的。
相比之下，投资者无法结算往往会导致一些小企业遭受损失，但主要的做市商和托管行却不会遭受损失。
这次大规模的所谓“反叛”更有可能伤害那些试图吸引个人投资者的小企业，并最终增大这些投资者的损失，而这些投资者往往是股价回归正常时的接盘者。
狂热行为对于华尔街或者散户而言都不是一件好事，并且有可能伤害投资者信心。
短期来看，类似于对冲基金这样的专业投资者的确可能不得不进行平仓以获得流动性；长期来看，逼空行为会使得投资者对企业估值产生进一步的疑问，如果这些企业的营收无法持续支持估值，最终其将不得不面对股价下行的结局。
花旗私人银行投资策略团队认为，以目前美股市场不断上涨的看涨/看跌期权比、不断下降的板块间相关度以及短期利率的整体下行来看，美股市场投资情绪已经进入过热区间，而此次逼空行为只是使得市场回调的波动变得更加剧烈而已。
最终，我们依然认为，企业的基本面才是驱动长期市场的主要因素。
企业的盈利与现金流、企业战略实施、市场份额的开拓与维持、以及企业本身的道德水准将是最终决定企业价值的因素，也是长期来看为投资者创造财富的主要动力。
