一文读懂美元为何如此强大！

思想碰撞

今天聊聊美元为何如此强大。

纵览美元百年兴衰，综合国力是美元霸权根基，美元的国际货币地位对维持美国霸权地位起到关键作用。二战后，美国凭借强大的政治、经济、军事实力和巨额黄金储备，建立了美元主导的国际货币体系。

70-80年代，美元脱钩黄金，挂钩石油，在信用货币体系时代进一步巩固霸权地位。21世纪以来，美国霸权达到鼎盛，滥用美元霸权，频繁金融制裁，将自己的意志强加于各国，维系美国地位。

美元霸权以计价功能为基础，衍生出贸易结算功能，逐步扩展到投融资功能，成为全球储备和货币之锚。

具体来看

定价方面，95%国际大宗商品以美元计价

联合国贸易和发展会议发布的81种原材料价格序列，只有5种不是以美元计价；最新罗杰斯国际商品指数（RICI）覆盖共38种商品期货合约，其中仅有可可、橡胶、大麦、菜籽油等四种原材料不是以美元计价，权重占比仅为5%。

贸易方面，86.5%国际贸易以美元结算，美元占据国际支付市场四成份额和外汇交易市场八成

美国在国际支付中使用率最高，约占四成。根据SWIFT统计，截至2020年6月国际支付中美元的市场份额为40.33%，占比全球最高；人民币在国际支付中的市场份额占比1.76%，位居欧元、英镑、日元、加元之后的第六位。

在国际贸易结算中，美元占比86.5%，是第一大结算货币。美元是各国用于跨境贸易结算的主要货币，根据SWIFT统计，截至2020年6月，美元在跨境贸易金融业务中份额86.52%，较2018年的86.69%微降0.17个百分点，人民币份额为1.95%，排名第三。

在外汇交易中，美元占全球外汇交易88%。据BIS的抽样调查结果，2019年全球外汇交易中，美元交易达到5.82万亿，占比88.3%，排名第一；欧元排名第二，占32.3%；日元排名第三，占6.8%；英镑排名第四，占12.8%；人民币外汇交易额为2850亿美元，占比4.3%。

投融资方面，近五成债券以美元为面值

根据BIS，截至2020年一季度，在按面额货币计价的未偿国际债权（包括信贷和债券）中，美元排名第一，占47.4%；欧元排名第二，占37.9%；英镑和日元分别占比7.9%、1.8%，排名第三，第四。

储备方面，61%的国际储备为美元资产。

根据IMF的统计，截至2020年一季度，全球已分配外汇储备中，美元排名第一，占61.99%，尽管1999年以来呈现递减趋势，但始终稳定维持在60%以上的储备占比。美元在IMF特别提款权中的构成权重达41.73%，其次是欧元，权重为30.93%；2016年10月1日人民币正式被纳入SDR货币篮子，权重为10.92%。

近两成经济体选择直接盯住美元的汇率机制，2018年，共有38个IMF成员直接将美元作为货币锚，占比19.8%。另有31个实施自由浮动汇率制度，占比16%，但间接到受美元影响。

全球均受美联储货币政策影响。

美元利用霸权地位发动制裁，输出通胀，世界买单。

一是美国控制全球跨境支付系统，频繁实施金融制裁，冻结资产。

CHIPS主导跨国美元交易清算，承担世界上95%以上的银行同业美元支付清算与90%以上的外汇交易清算。SWIFT是世界金融报文交换网络，该系统董事会成员均来自美国银行机构，美国政府可根据SWIFT报文追踪涉及美元的交易信息。

如果金融机构被CHIPS切断支付通道就无法进行跨境美元业务，而一旦被SWIFT切断报文转换通道，所有外汇业务都将中断。

2012年美国切断SWIFT与伊朗金融系统的报文转换通道，导致伊朗有银行无法与他国银行进行货币结算。2014年克里米亚事件后，美财政部对7名俄罗斯高级官员实施资产冻结并拒发签证，并冻结17 家俄罗斯公司在美的资产。

二是美国利用对国际组织的表决权，限制他国融资渠道和融资条件。

美国是IMF和世界银行的第一大股东，投票权分别达16.51%和15.85%，牢牢掌控对他国申请国际贷款的决定权。

1997年亚洲金融危机,韩国向IMF 申请贷款，被迫接受附带一系列的政治和经济条件的协议。2020年3月IMF宣布将向低收入和新兴市场国家提供约500亿美元贷款，帮助应对新冠肺炎疫情，而后美国却针对性地阻止了IMF向伊朗发放50亿美元的紧急贷款。

三是美元霸权征收铸币税，输出通胀使债务贬值。

凭借外围国家对美元的储备需求，美国向全世界征收铸币税，低成本获取他国的产品和服务。

美国支付美元获取他国经济资源，若他国将美元储备下来，美国获得国际铸币税收益，其代价是美国政府需要为他国持有美元储备而支付利息。

据测算，美国在1970-1980年每年平均国际铸币税为85.25亿美元，2001-2010年高达6345.93亿美元。

四是利用利率汇率手段，引导美元贬值，稀释各国外汇储备。

美元贬值使美债持有国资产价值缩水，美国把国内经济调整的负担转嫁给债权国。

在历史上，美国在危机时刻会通过对外输出通胀、美元贬值的办法，来降低国外美元持有者的实际购买力，进而稀释美国的对外负债。

1985年美国与英、法、日和西德签署《广场协议》，引导美元贬值，加强美国产品对外竞争力，1985-1995年美元指数下跌30%。

五是美国货币政策外溢效应，引发新兴市场资产价格大幅波动。

美联储货币政策只解决美国问题，但其影响却具有强大外部性。美联储货币超发，市场风险偏好上升，过剩的流动性涌入新兴市场，资产价格快速上升。

而美联储收紧货币时，全球流动性紧张，市场避险情绪上升，资金流出非美国家，非美货币贬值压力增强，引爆新兴市场资产泡沫或债务风险。

如1982年的拉美债务危机、1997年的东南亚金融危机等。

参考来源：泽平宏观