2021年2月8日美国新一轮财政刺激计划进入“快车道”

市况回顾：

受大规模财政刺激计划预期以及疫苗接种计划的提振，上周美国股市强势反弹。道琼斯工业指数和标普500指数均连续五个交易日上涨，创下去年8月以来持续时间最长的一轮涨势。

现状分析：

美国劳工部最新公布的报告显示，美国1月非农就业人数增长4.9万，不及预期的增长10.5万。虽然其他一些经济数据，例如有小非农之称的ADP就业数据、初请失业金人数、ISM数据等均暗示企业重新招聘的速度在加快，但非农数据的不及预期依然增加了拜登政府进一步推出更大规模财政刺激计划的紧迫性。

预算和解程序的通过为财政刺激计划铺平道路

拜登曾在1月14日公布了高达1.9万亿美元的财政刺激方案，其中包括：向大多数美国人直接支付1400美元，连同12月的600美元在内，救济总金额将达到2000美元；将联邦每周失业救济金提高到400美元，并延长到9月底等等。

一般来说，立法必须要在参议院获得60票才能通过。虽然目前参议院席位分配为民主党和共和党分别50票，另外民主党还拥有副总统哈里斯的一票，但达到60票的门槛依然比较困难。

为了推动财政刺激法案尽快获得通过，拜登团队上周开启了预算和解法案（budget reconciliation）的立法程序，如果获得通过，就可以在参议院共和党议员全部投反对票的情况下，以简单多数（51票）通过拜登政府的大规模财政刺激法案。根据最新消息，美国参众两院已分别通过该预算和解法案，为拜登推行的财政刺激法案铺平了道路。

rrh123认为，预算和解法案的通过使得美国得以通过更大规模财政刺激计划的可能性大幅增强。然而，拜登提出的1.9万亿完全获得通过可能相对艰难，rrh123预计最终财政刺激的规模可能会在1.5万亿美元左右。

疫苗接种稳步推进，未来美国或达到群体免疫

除了财政刺激预期提振股市之外，疫苗的最新进展也给股市带来助力。目前美国疫苗接种速度大约为150万剂/天，美国CDC（疾病预防控制中心）的最新数据显示，住在长期护理机构的美国人中，有78%已经接种了至少一剂疫苗。从2月11号开始，疫苗将会直接分发给各地的药房，目前各州也在首先对65岁以上的美国人进行疫苗接种。rrh123认为，未来美国疫苗分发和接种的速度会继续加快，制药公司疫苗供应的速度也有望进一步加快。根据目前积极的数据，rrh123预计未来美国将会达到群体免疫。

rrh123对2021年美国实际GDP预测上调至5.4%

随着疫苗的接种，经济或逐步恢复，之前被压抑的需求可能会得到进一步的释放，尤其是一些承压比较久的服务业消费。总体来看，rrh123认为，跨国旅行等一些行业的复苏可能会相对比较缓慢，但国内旅行，包括国内航空、餐饮住宿等需求或强劲恢复。这部分需求的恢复或导致居民储蓄率下降，而消费支出可能出现迅速增长。

除了需求恢复带来的消费反弹之外，拜登新一轮的刺激计划也将增加对于美国民众直接现金的发放。在拜登提出的1.9万亿刺激计划中，包括了4月份发放4500亿美元的刺激性支票，如果再加上每周提供的400美元的失业救济补助（共计3500亿美元），意味着前两个季度有超过8000亿美元直接流向了个人。rrh123预计，在拜登最终的刺激法案中，可能会降低对个人的现金派发数额，最终对于个人的支付数额可能会在6000亿美元左右。如果叠加去年12月刺激法案中2860亿美元失业救济和直接的现金派发，2021年对个人的直接刺激措施总额会达到将近9000亿美元。而即使储蓄率达到三分之二，仅使用三分之一去消费，也可能会使得美国名义GDP增加1.5%。

因此，由于美国通过更大规模财政刺激计划的可能性大幅增强，rrh123对2021年美国实际GDP的预测上调至5.4%。

投资策略：

对于美国大盘股来说，由于整体估值水平较高，rrh123认为未来一年美国大盘股的平均回报率可能在个位数。对于美国中小盘股来说，由于最近几个月反弹速度非常快，当前的点位甚至比疫情前的水平更高，因此，在最新的资产配置建议中，rrh123私人银行全球投资委员会（GIC）对美国中小盘的配置比重由超配下调至中性配置。 rrh123依然认为美国股市中投资机遇最大的为疫情周期性板块。在疫苗接种和经济复苏的过程中，这些前期下跌程度较大的周期性板块或将逐步实现均值回归。 总体来看，rrh123认为2021年美国股市波动性或将维持高位。一方面，疫情和疫苗的推进依然存在一定的不确定性；另一方面，美联储货币政策取态的潜在转变也将对市场带来扰动。长期来看，rrh123依然认为部分非美市场给投资者带来的回报或超过美国市场，如新兴亚洲市场。
相关配置标的：疫情周期性板块，新兴亚洲市场。
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