美联储：金融压力逐渐缓解，广泛美元开始贬值

一、美国经济活动和劳动力市场
由于家庭和企业的强制性限制和自愿改变行为，第一波COVID-19感染导致了经济活动的历史性收缩。
国内生产总值(GDP)水平在2020年上半年累计下降了10%，4月份的测量失业率飙升至二战后的最高水平14.8%。随着强制性限制随后放松，家庭和公司适应了大流行病的条件，许多经济部门迅速复苏，失业率下降。

然而，随着疫情恶化，在许多服务方面的支出再次收缩，这一势头在秋末和初冬大幅放缓。

总的来说，据估计，GDP在去年的四个季度中下降了2.5%，1月份的就业岗位比大流行前的水平低了近1,000万个，而失业率仍保持在6.3%的高位，劳动力参与率严重下降。

失业情况最为严重，西班牙裔、非洲裔美国人、其他少数族裔以及低收入人群的失业率仍然特别高。

二、通货膨胀

在大流行期间大幅下降后，消费者价格通胀随着经济活动出现反弹，但通胀仍低于新冠肺炎之前的水平和FOMC的长期目标2%。个人消费支出(PCE)的12个月通胀率为1.3%，而不包括食品和能源项目的所谓的核心通胀率(通常比总通胀率波动性小)为1.5%。

总通货膨胀率和核心通货膨胀率都受到抑制，部分原因是受大流行病不利影响的服务价格，长期通货膨胀预期指标目前处于近年来的水平。

三、财务状况

自去年春季以来，金融状况已明显改善，并保持总体宽松。低利率、美联储的资产购买、紧急贷款机制的建立和其他特别行动，加上财政政策，继续支持经济中的信贷流动和平稳的市场运作。

去年下半年，美国名义国债收益率曲线趋陡峭，股价继续稳步上涨，有关疫苗前景的积极消息和对进一步财政支持的预期似乎盖过了对COVID-19病例卷土重来的担忧。

公司债券与同等期限国库券的收益率差显著收窄，部分原因是公司信贷质量改善，市场运作保持稳定。家庭抵押贷款利率仍接近历史低点。然而，对于信用评分低的家庭和小企业来说，融资环境仍然相对紧张。

四、金融稳定

尽管自疫情开始以来，一些金融脆弱性有所增加，但金融体系的核心机构仍然具有韧性。在大多数市场，包括股票、公司债券和住宅房地产市场，资产估值压力已回到或超过疫情爆发前的水平。

尽管政府计划支持了企业和家庭收入，但随着收入下降和借贷增加，一些企业和家庭变得更容易受到冲击。大流行前强劲的资本状况帮助银行消化了与大流行相关的巨额亏损。

然而，由于未来几年违约率上升，金融机构可能会遭受更多损失，而货币市场共同基金和开放式投资基金的长期脆弱性仍未得到解决。虽然美联储在大流行之后建立的一些机制已经过期，但剩余的机制仍是应对进一步压力的重要支撑。

五、国际发展

与美国一样，去年夏天，在病毒传播减缓、限制放宽后，海外经济活动也出现反弹。

然而，随后的感染和新的限制措施再次抑制了经济活动。与春季相比，目前经济活动的放缓没有那么剧烈。财政和货币政策继续发挥支持性作用，人们已经适应了往往没有以前那么严格的遏制措施。

尽管大流行病在许多经济体重新抬头，但由于持续强有力的财政和货币政策支持以及许多国家开始开展疫苗接种运动，海外金融市场自春季以来已经复苏。

随着金融压力的缓解，广泛的美元已经贬值，而不是在疫情刚开始时逆转其升值势头。

总体而言，全球股价已回升，新兴市场经济体和欧洲外围国家的主权信贷息差已收窄。

在主要发达经济体，由于货币政策持续宽松，主权债券收益率仍接近历史低位。