欧洲金融股的前景如何？如何应对美债收益率上涨？

一、股票投资者该如何应对美国国债收益率上升？

美国10年期国债收益率上升，大幅推升价值股。然而，过去几个交易日中，市场上对通胀回升，继而可能引发流动性趋紧的忧虑情绪浮现并蔓延。

这使得市场热议的话题，从“通货再膨胀”（即所谓水涨船高）悄然转变为“板块轮动”（即部分板块表现强劲）。市场交易增量下降，预示相比新鲜流动性注入令所有股票雨露均沾、齐头并进，市场更可能出现的景象，是板块热点从成长股向价值股轮动。

因此，ScBank认为诸如金融股、材料股、工业股和能源股之类的价值型投资，会更具吸引力。

上述行业2020年盈利受到的冲击最大，2021年盈利反弹的幅度也可能会最大。我们认为，市场波动率依旧高企的状况下，不论直接持仓还是通过卖出波动率来赚取收益，都是具有吸引力的策略。

二、欧洲金融股的前景如何？

金融股是我们看好的欧股板块之一。此前新冠疫情曾导致欧洲金融业2020年盈利大跌，该板块有望获益于疫苗接种带来的经济复苏。投资风格而言，金融股完美契合当前市场热点从成长股向价值股的轮动。基本面来看，债券收益率上行，以及收益率曲线变得更陡峭（即长短端收益率差距扩大），从而支持银行业的净利息收入。

从政治局面来看，意大利政局近期企稳，可能会额外利好欧洲金融业。60%的欧洲金融机构已经公布了2020年4季报。欧洲股票市场的11个主要行业中，欧洲金融业的盈利惊喜最大，幅度为41%；其次为科技行业，净利润超共识预期29%；而欧洲斯托克600指数成分股整体净利润超预期幅度为18%。

技术上看，欧洲斯托克600银行股指数已经突破阻力位，在当前位置下方3%和8%处分别有强劲支撑。由于当前波动率仍高企，因此不管是直接持有银行股，还是卖出银行股波动率来获得收益，都是具有吸引力的。这点同我们对价值股的操作策略是相似的。