金发女郎经济美联储能维持多久？

未来数月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔需要施以高难度的平衡术。

即便全球经济逐步走出疫情导致的衰退，并实现通货再膨胀，美联储决策官员还是需要美国经济持续复苏，但又不能过热，这就迫使他们会比市场预期更早紧缩货币政策。

换而言之，美联储决策者力求经济“既不过热，也不过冷”，而是尽可能长地保持冷热适度的所谓“金发女郎经济”状态，以此不断治愈美国就业市场。

（金发女郎经济：在西方媒体上，人们喜欢把增长进入佳境而通胀威胁尚未来临的经济状况称之为“金发女孩经济”(Goldilocks Economy)。显然，这是潮起潮落、不断波动的经济周期中最为美妙的阶段。对

于资本市场来说，金发女孩经济更是为投资者所梦寐以求。这个阶段越长越好，如果熊回来得很晚，金发女孩在熊屋里享受的美妙时光足够长，就最能让投资者对经济前景产生高度的乐观预期，信心为之高涨，大牛市也往往随之而来。）

渣打银行认为有几重因素将帮助美联储得以在未来几个季度维持原有的货币政策：

1.欧洲和部分大型新兴市场的疫情再度反复，意味着全球经济复苏可能仍将是不均衡的，使得经济疲弱的现象普遍存在，尤其是美国以外的地方。欧元区正努力摆脱双底衰退，由于新增感染人数飙升，德国再度采取全国性封锁措施，这可能会使得欧元区复苏往后再推迟几个月。

好消息是：欧元区疫苗接种速度势将加快。英国和以色列的经验显示，接种疫苗可以大大降低感染后的严重程度，和入院治疗人数，这使各经济体得以迅速重新开放。

2.中国宏观调控下，经济增长放缓，与此同时，监管更加严厉，这些措施非常及时，它们应能阻止全球第二大经济体出现过热。最近一轮数据显示，中国经济增长已经开始放缓。中国经济增速下降应有助于阻止商品价格大涨，后者是驱动通胀预期的主要因素。

3.欧洲央行再次承诺当前将保持宽松的货币政策，日本投资者（自3月下旬起）大举购入美国国债，上述因素有望限制美国和全球债券收益率的上行空间，令金融环境保持宽松。

1季度美国国债收益率大涨，令风险资产投资者忧心忡忡。

此后日本机构投资者大举购入新发行的美国长期国债，从而带动收益率下行。即便在当前价位，经外汇对冲的美国国债收益率对于日本投资者而言仍具有吸引力。

在全球经济复苏冷热不均的情况下，美联储在本周的政策会议上，有足够空间来打消有关其将尽早开始退出宽松的货币政策的猜测。

鲍威尔及其团队可能会聚焦于依旧高企的失业率，尤其是较低收入人群的失业情况。

美联储的行动计划可能包含待美国现有的疫苗接种方案在3月底左右形成群体免疫（即至少70%的美国人打了两针疫苗），再考虑做调整。

对于投资者而言，渣打银行相信，经济逐步实现通货再膨胀，以及超级宽松的货币政策，两者结合，意味着冷热适度的金发女郎经济环境将在未来6-12个月得以保持。

因此，未来几周任何的市场波动：不管是因为疫情相关的不确定性还是地缘政治事件，都会是加仓渣打银行所看好的周期股和结构性投资主题——诸如价值股和创新及绿色科技相关的个股的机会。

外汇市场上，加拿大元具有战术性投资机会。