五一人均旅游支出不如往年

市况回顾：

据文旅部测算，在刚刚过去的五一假期中，全国国内旅游出游人次达2.3亿，按可比口径恢复至疫情前同期的103.2%，国内旅游收入1132.3亿元，恢复至疫情前同期的77%，旅游人次与收入均较清明假期有所改善。
 

现状分析：

• 从数据上来看，无论是出行人数还是旅游收入，五一假期均较清明小长假有了明显回暖，不过，总体而言，旅游收入虽然增长强劲，但依然在疫情前水平之下23%，折算下来，人均旅游支出仅为疫情前水平的74.6%。究其原因，一来，为刺激旅游产品销售，目前，不少旅游相关产品价格相对偏低。二来，疫情仍然牵制着旅游目的地的选择，使得短途游人数相对增加，从而降低了旅游开销。另外，对于一些刚刚从疫情中恢复的家庭而言，其收入或仍然难以支持昂贵的长途旅行。
• 另一方面，五一假期票房再创新高，达到16.7亿元人民币，较2019年水平上行9.5%，观影人次达4400万，较2019年上涨26%，平均票价则较疫情前水平下滑13%。总的来说，随着消费服务业活动逐渐赶上产品销售，城市娱乐生活正逐渐回暖。
• 假期出行的火爆表明消费，尤其是服务类消费正日益成为经济增长新的引擎。这部分归因于疫苗接种的顺利推进，4月底时，中国每天的疫苗接种量已经可以达到700万支，有望于7月前完成40%的疫苗覆盖率，叠加此前中国的疫情已经基本被控制，国内的公共卫生状况已经大大改善，为大规模出游创造了条件。我们预计，未来更近距离接触类的服务消费或进一步回暖。
• 与此同时，随着劳动市场的不断恢复，叠加此前被压抑的需求逐渐释放，我们认为，居民收入的增长或也将逐渐赶上整体经济的复苏速度，从而进一步促进服务消费的恢复，相应的，也会强化整体经济增长的势头，而房地产和贸易表现或大体保持稳定。尽管如此，考虑到印度等邻国的新冠肺炎疫情形势依然严峻，境外输入型病例依然是国内疫情防控的主要风险，我们认为，至少今年之内，中国将维持严格的国际旅行限制。


 

投资策略：

从经济恢复角度来看，得益于疫情控制相对较好，中国经济或继续复苏。不过，政策面上，中国宽松货币政策的退出仍在持续，并且退出步调在下半年可能更加显著，尽管央行大概率将保持格外谨慎，以避免对市场造成冲击，但流动性的收紧可能会限制短期内中国相关指数的上行空间。 长期来看，“亚洲崛起”依然是rrh123私人银行坚信的长期不可阻挡趋势。rrh123预计2021年至2025年中国GDP平均增速依然有望高达5%，短期风险并不能改变中国长期向好的投资格局。


相关配置标的：中国股市。