美国经济形势、财政政策、货币政策解读

1.经济形势：经济数据全面向好修复，高通胀有所显现

4月，美国疫情形势平稳，超预期疫苗接种进度利好经济持续恢复。每日新增确诊病例数小幅反弹，但仍持续维持10万例/日以下。疫苗接种速度超预期，当前每百人接种剂量约70剂，接种率达42.5%。

零售与工业数据大幅反弹

随着财政刺激实际落地，居民收入明显提升，3月美国零售数据超预期增长，零售总额和核心零售总额环比分别升9.8%和8.5%；恶劣天气影响消退，工业总体产出指数环比升1.4%，产能利用率升1.03%。

就业持续好转，结构有所修复

3月季调后非农就业人数增加91.6万人，远超预期；失业率下降至6.0%，创疫情以来新低。各主要行业均不同程度扩员，休闲酒店等服务业与政府部门扩员最多，制造业新增岗位由负转正。

通胀数据攀升，3月CPI同比增速2.6%，核心CPI同比增速1.6%，超出市场预期

受原油等能源价格推动，3月PPI同比增4.3%，核心PPI同比增3.5%。

PMI与消费者信心均创新高，经济前景展望强劲

3月，美国ISM制造业PMI升至64.7，创近37年新高，其中新订单指数和生产指数分别升至68和68.1，显示制造业供需两旺；就业指数升至59.6，持续改善；物价指数略将至85.6，仍维持高位。3

月ISM非制造业PMI录得63.7，为历史最高水平。4月美国Markit制造业PMI升至60.6，服务业PMI升至63.1，维持强劲。4月密歇根大学消费者信心指数初值升至86.5，续创疫情以来新高，消费者对当前状况和短期前景评估均显著改善。

2.财政政策：拜登提出基建与加税计划，预计落地难度较大

3月31日，拜登公布了一项财政计划，包含基建与税收两部分，其中基建部分计划未来8年投资共计2.35万亿美元，税收部分计划通过加税弥补资金缺口。此计划推出周期较长，且由于国会立法程序障碍和政府财政压力，落地难度较大，短期影响有限。

3.货币政策：美联储频放鸽派信号，更关注就业持续改善

4月，美国疫情好转、经济数据强劲、通胀不断升温，市场重新关注美联储的政策转向时点。美联储频繁对外释放鸽派言论。4月7日，美联储发布3月FOMC会议纪要，重申货币宽松立场，认为经济复苏实质性进展仍需时间。

4月14日，鲍威尔发表讲话称，美国经济似乎已至拐点，经济与就业正进入快速扩张期，疫情风险仍存；美联储寻求通胀适度高于2%，2022年底前加息概率很小，且预计加息前很长一段时间后才开始缩减购债。

整体美联储当前或许更关注美国就业市场持续改善，对通胀保持较高容忍。

预计4月FOMC会议联储官员会重点阐述美国经济强劲复苏动力，但不会暗示政策改变。