如何看待国内PPI增长？是否会传到到CPI？

4月份PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。从数据的变化来看，社会上还是比较关注后期价格整体形势的影响。

PPI同比涨幅扩大有几方面的因素：

一是上年同期基数较低的影响。

二是国内经济逐步恢复，需求逐步改善。

三是国际大宗商品价格上涨对国内输入性的影响。

从这三方面来看，主要原因是上年同期基数较低，对当月涨幅扩大的影响比较大。在2.4%的扩大涨幅当中，去年低基数的影响大概占到1.5个百分点，占到2.4个百分点的62.5%。

因为去年受疫情冲击影响，上半年PPI走势是下降的。去年4月份PPI同比下降3.1%，在去年各月PPI中处于比较低的水平。

从国际情况来看，近期国际大宗商品价格上涨幅度比较大，对国内PPI变化产生了一定影响。

国际大宗商品价格上涨主要受三方面影响：

一是全球经济整体复苏

随着国际疫苗接种的扩大，还有一些发达国家实施积极的财政货币政策扩大需求，整体经济的恢复前景在改善。根据国际货币基金组织的最新预测，全年世界经济增长的预测上调到了6%。同时，WTO对全年贸易的预测也上调到8%，需求的改善对于大宗商品的价格起到了一定的拉动作用。

二是国际生产供给特别是原材料生产供给和全球运力紧张带来的影响

受疫情影响，世界上主要的原材料生产国特别是南美的一些国家，原材料产出是下降的。同时，受疫情影响，在国际航运方面有一些限制性措施，也导致全球国际航运运力紧张，这都加剧了价格上涨。

三是全球流动性总体充裕

主要发达国家目前实施了宽松的货币政策，这些导致全球通胀预期上升，也为大宗商品价格上涨提供了条件。

总的看，随着去年下半年PPI基数逐步回升，下一阶段，低基数的影响对于PPI涨幅扩大的抬升作用会降低。

关于CPI，特别是对于整个价格形势的影响，应该说全年价格保持稳定还是有条件的。

第一，目前CPI处于温和上涨，4月份同比上涨0.9%，核心CPI只有0.7%，也是小幅上涨。

从结构上的因素来看，随着生猪产能恢复，猪肉价格同比是下降的，4月份同比下降21.4%，食品价格整体上4月份也是在下降的。从全年来看，目前的粮食生产总体稳定，库存保持比较高的水平，食品价格有望保持总体稳定。

第二，从PPI对CPI的传导来看，PPI对CPI肯定会有传导，但是总的看，因为中国的工业行业门类比较齐全，产业链条比较长，上游向下游的传导是逐步递减的。从这几年特别是2016年以来的情况来看，PPI向CPI的传导整体上并不是那么明显，主要原因是下游的市场竞争非常充分，市场供给能力是比较充足的。

第三，从整个供给和需求的关系来看，目前也不支持价格大幅上涨。中国经济整体处于恢复进程中，很多需求方面的指标，比如投资、消费指标的增速还没有恢复到疫情前水平。从供给端来看，生产供给总体恢复是较好的，供求关系也不支持价格大幅上涨。

此外，从财政货币政策条件来看，也不支持价格大幅上涨。去年面对疫情冲击，我们没有采取大规模的财政刺激政策，也没有实施大规模的“大水漫灌”货币政策，这样来看，全年价格保持稳定还是有基础有条件的。