什么是隔夜逆回购？美联储这一举动有什么后果？

最新行情

截至北京时间15:20

①现货黄金跌0.05%，报1875.52美元/盎司，现货白银跌0.08%，报27.68美元/盎司；美指跌0.06%，报89.74；

②WTI原油期货涨0.40%，报62.19美元/桶，布油期货涨0.12%，报65.19美元/桶；

③英镑兑美元涨0.07%，欧元兑美元涨0.09%，美元兑加元涨0.12%，澳元兑美元跌0.23%，美元兑日元跌0.02%，纽元兑美元跌0.19%。

绝对仓位

最新外汇零售客户投机情绪显示，占据“绝对多头”仓位的货币对为美元兑加元和美元兑瑞郎；占据“绝对空头”仓位的货币对为欧元兑美元和欧元兑日元；绝对仓位以占比超总持仓70%为衡量。

盘面要闻

①巴以停火协议于当地时间21日凌晨2时生效。

5月10日以来，以色列与巴勒斯坦之间爆发严重冲突。据媒体报道，此轮冲突已经造成巴方232人死亡，以方12人死亡。尽管如此，停火协议仍有可能是脆弱的，因为巴勒斯坦和以色列历史上签署了许多未能解决根本争端的协议；

②今早日本媒体报道称，日本政府考虑将抗疫紧急状态延长至多三周。此外，日本的疫情应对专家组也同意冲绳县进入抗疫紧急状态。日本的疫情形势似乎并未因实施紧急状态而得到好转。而距离东京奥运会开幕时间越来越近，日本方面是否决定按计划举行奥运会料成为焦点；

③昨日美联储隔夜逆回购操作规模达到3511亿美元，飙升至四年多以来最高水平，因市场中的海量现金在寻找出路。前美联储工作人员Zoltan Pozsar周一警告称，按照以往经验，只有在季度末这一工具的使用量会出现明显激增，平时的使用量从未如此之高。

美联储执行隔夜逆回购的方式是，美联储向交易对手借钱，并质押持有的国债。交易对美联储资产负债表的整体规模不会产生影响，负债端交易对手的准备金存款减少，转换到逆回购科目。

换句话说：美联储正在通过QE购买把国债从市场上买走，然后又通过逆回购将它们重新投入市场。虽然美联储还有充足的资产可以将新发的美国国债货币化，但持有过多准备金的银行就没有空间了。银行最终无奈进行逆回购操作“还给”美联储，也没有更多渠道放出贷款，大量的印钱没有达到刺激实体经济的效果。

这意味着，按照目前的利差水平，银行没有足够的资产负债表来储存更多的准备金。后续可留意该工具使用量的最新情况，以及美联储对此的评论。

考虑到还有至少1万亿美元QE要继续，即使现在就缩减QE，形势也可能很快恶化。迟早就会有人发现，美联储眼下的做法相当于彻底的债务货币化，这将对收益率和美元带来灾难性的后果。