什麽是隔夜逆回購？美聯儲這一舉動有什麽後果？

最新行情

截至北京時間15:20

①現貨黃金跌0.05%，報1875.52美元/盎司，現貨白銀跌0.08%，報27.68美元/盎司；美指跌0.06%，報89.74；

②WTI原油期貨漲0.40%，報62.19美元/桶，布油期貨漲0.12%，報65.19美元/桶；

③英鎊兌美元漲0.07%，歐元兌美元漲0.09%，美元兌加元漲0.12%，澳元兌美元跌0.23%，美元兌日元跌0.02%，紐元兌美元跌0.19%。

絕對倉位

最新外彙零售客戶投機情緒顯示，占據“絕對多頭”倉位的貨币對爲美元兌加元和美元兌瑞郎；占據“絕對空頭”倉位的貨币對爲歐元兌美元和歐元兌日元；絕對倉位以占比超總持倉70%爲衡量。

盤面要聞

①巴以停火協議于當地時間21日淩晨2時生效。

5月10日以來，以色列與巴勒斯坦之間爆發嚴重沖突。據媒體報道，此輪沖突已經造成巴方232人死亡，以方12人死亡。盡管如此，停火協議仍有可能是脆弱的，因爲巴勒斯坦和以色列曆史上簽署了許多未能解決根本争端的協議；

②今早日本媒體報道稱，日本政府考慮将抗疫緊急狀态延長至多三周。此外，日本的疫情應對專家組也同意沖繩縣進入抗疫緊急狀态。日本的疫情形勢似乎并未因實施緊急狀态而得到好轉。而距離東京奧運會開幕時間越來越近，日本方面是否決定按計劃舉行奧運會料成爲焦點；

③昨日美聯儲隔夜逆回購操作規模達到3511億美元，飙升至四年多以來最高水平，因市場中的海量現金在尋找出路。前美聯儲工作人員Zoltan Pozsar周一警告稱，按照以往經驗，隻有在季度末這一工具的使用量會出現明顯激增，平時的使用量從未如此之高。

美聯儲執行隔夜逆回購的方式是，美聯儲向交易對手借錢，并質押持有的國債。交易對美聯儲資産負債表的整體規模不會産生影響，負債端交易對手的準備金存款減少，轉換到逆回購科目。

換句話說：美聯儲正在通過QE購買把國債從市場上買走，然後又通過逆回購将它們重新投入市場。雖然美聯儲還有充足的資産可以将新發的美國國債貨币化，但持有過多準備金的銀行就沒有空間了。銀行最終無奈進行逆回購操作“還給”美聯儲，也沒有更多渠道放出貸款，大量的印錢沒有達到刺激實體經濟的效果。

這意味着，按照目前的利差水平，銀行沒有足夠的資産負債表來儲存更多的準備金。後續可留意該工具使用量的最新情況，以及美聯儲對此的評論。

考慮到還有至少1萬億美元QE要繼續，即使現在就縮減QE，形勢也可能很快惡化。遲早就會有人發現，美聯儲眼下的做法相當于徹底的債務貨币化，這将對收益率和美元帶來災難性的後果。