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美团点评（FXTM富拓MT5账户港股代码：MEITUAN DIANPING）近两年来一直备受投资者和公募机构的青睐，是港股市场最抢手的科技股之一。公司股价节节攀升，去年更是创造了190%的惊人涨幅，市值一度达到2.52万亿港元，成为继腾讯、阿里、工商银行和招商银行后港股第五大市值公司。不过，今年2月份以来在全球科技股遭遇抛售潮的背景下，该股也展开了深度回调，股价已自2月份的记录高位下滑一度接近腰斩。那么，深度回调的美团还能再次成为资本市场的宠儿么？
(▲美团点评W1来源：tradingview)
(▲美团点评D1来源：tradingview)
监管利剑悬头
随着中国反垄断调查的不断深入，继阿里巴巴因“二选一”等行为被罚182.28亿引发市场热议后，反垄断利剑也指向了美团，这也是美团股价深度回调的关键因素。4月26日，市场监管总局消息显示，根据举报，依法对美团实施”二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。对此，美团表示，将积极配合监管部门调查，进一步提升业务合规管理水平。
美团目前稳居外卖行业市场第一，具备市场支配能力。在被市监局宣布立案调查前，美团已经多次因为“二选一”、“不正当竞争”和“佣金不合理”等问题被处罚。市场人士认为，美团被调查或将遭到反垄断罚款。分析人士预计，美团或面临接近46亿元的巨额罚款。
陷入舆论风波
一波未平一波又起，反垄断调查还没有最终结果，美团又因北京人社局副局长体验外卖骑手一天仅赚41元上了热搜，引发公众对美团不给骑手交社保的口诛笔伐而再次被推上了风口浪尖。
在副局长体验送外卖不易后与美团代表交流时，美团代表透露，近1000万的外卖骑手并非美团的员工而是外包关系。外卖骑手不是美团的员工，所以美团也不用为骑手缴纳社会保险。此外，骑手还需要每天自费3元参加商业保险。
有机构粗略计算，如果美团为外卖骑手缴纳社保，那么2020年美团就需要为此多支付高达100多亿元，而美团2020年的净利润47.08亿元还不足弥补此项支出的一半。显然，如果美团为骑手缴纳社保，美团将陷入长期的亏损之中。虽然美团通过外包避免了此项支出，但也因此饱受诟病。
另一个打压美团股价的因素是美团近期提出的集资计划。美团日前表示，拟寻求以增发股票和出售可转债的方式融资近100亿美元，较2018年IPO募资额42亿美元多出一倍。其中，70亿美元的新股配售规模创下港股纪录。美团表示，此次筹得的资金将大力投入科技创新，尤其是无人配送等领域前沿技术的投入。分析人士认为，美团的配售行为，导致市场股份供应大增，给估值以及股价带来一定的压力。
无人配送市场前景
目前，骑手成本仍占据美团收入的较高比例，无人外卖车或是美团降低此项成本的最大希望。无人配送不但可以提高配送效率，还会大大降低配送的成本，美团加大在无人配送领域的投入也顺理成章。理想情况下，一辆无人配送车至少可替代两位骑手的工作量。美团早在2016年就启动了对无人配送技术的研究。美团的无人配送车自2020年初落地北京顺义后，已配送订单超过3.5万，累计自动驾驶里程近30万公里。
无人配送服务可能比市场想象的落地时间更快。今年5月，美团成为首批无人配送车上路获牌企业，可以说美团的无人配送已经处于行业的前沿。美团计划未来三年将继续推进无人配送在主要城市落地，在美团外卖、买菜、闪购等多个业务场景使用。预计3年内落地万台无人配送车，重点承担室外配送工作。未来，无人配送或是即时配送服务乃至长距离物流服务的标配。
营收高速增长
据日前美团公布的2021财年第一季度财报显示，公司所有业务均表现强劲。财报显示，公司一季度营收370.16亿元，同比增120.9%，优于市场预期的357亿元；其中，餐饮外卖业务收入205.75亿元，同比增116.8%；到店、酒店及旅游收入65.84亿元，同比增112.7%。由于公司对新兴业务投入的加大致一季度亏损49.47亿元，但亏损幅度小于市场预期。
(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)
截至2021年3月31日，美团年度交易用户数和活跃商户数均创历史新高，其中美团交易用户数目达5.69亿，同比增26.9%；活跃商家数目710万，同比增16.9%；每位交易用户平均每年交易笔数达到30.5笔，同比增加16.7%。强劲的业绩显示出公司执行力及业务呈复苏态势，公司本地生活龙头地位稳固。
扩大社区团购投入
美团的社区团购已覆盖全国逾2600个市县，基本上完成全国覆盖的目标，目前位居行业首位。该业务帮助公司快速渗透下沉市场，带来了大量的新增用户。数据显示，美团第一季度新增的5800万新用户中有接近一半是社区团购所贡献。美团CEO王兴透露，美团优选的目标是在未来几年内为美团带来3-4亿新增用户。
在全球公共卫生事件的影响下，消费者对社区生鲜团购需求激增，社区团购成为互联网巨头的必争之地。业内人士预期2021年社区团购的市场规模将达到千亿元，而未来该市场将是万亿级别的市场。美团表示将继续扩大在社区团购业务方面的投入，誓要在该领域保持领先地位。业内人士预期，社区团购未来有望成为美团的另一营收增长点。
结语
俗话说，机会是跌出来。在深度回调后，美团的高估值风险已得到释放。且分析人士认为，反垄断监管的罚款很难从现金流角度对美团造成实质性长远影响。而未来美团是否需要为外卖骑手缴纳社保，目前的讨论还只在初期阶段，但如果需要缴纳，那么影响的也不仅仅是美团一家，整个行业都将面临重新的洗牌。
未来，无人配送有望进一步降低公司的成本，而社区团购业务万亿级别的市场规模有望帮助公司打开新的长期成长空间。在诸多因素的共同助力下，相信本地生活龙头地位稳固的美团未来或将逐步走出阴霾，并重新成为资本市场追捧的对象。
彭博综合分析师未来12个月目标价：
(▲图片来源：彭博)
——本文作者：卓强
（FXTM富拓特约分析师）
*版权说明：本文为FXTM富拓分析师原创，如需转载，请注明出处！
