爲何美國非農就業人數和失業率出現背離？

6月非農就業新增85萬人，休閑和酒店業貢獻居首。6月美國季調後新增非農就業人數達85萬，明顯高于前值58.3萬。

從分項上來看，6月私人部門創造了近八成的新增就業崗位，而其中服務業吸引了64.2萬非農就業人口。受疫苗覆蓋率上升與限制性措施放松影響，線下服務活動逐漸增強，6月休閑酒店業、零售行業提供了更多的就業機會，分别新增34.3萬、6.7萬人員就業。但6月建築業從業人數出現小幅下降，降幅約爲0.7萬人。

6月長期失業人群數量上升，短期失業人群維持5月規模。6月美國失業率錄得5.9%，較5月略有上升。

從失業類型上看，6月份被暫時性解雇的人數錄得180萬人，與上月持平，較疫情期間有明顯下降，但仍高于疫前水平；被永久性解職的人數維持320萬人規模，較去年2月增加了190萬人。

從失業持續時間看，6月長期失業（失業27周以上）人數較5月上升23.3萬人，達400萬人，占總失業人數超過四成（42.1%），長期失業人數與疫前水平相比仍高出290萬。而6月短期失業人數仍維持在200萬人左右，與5月相差無幾。

勞動參與率、就業人口比例與上月持平，仍顯著低于疫情前水平。6月美國勞動力參與率爲61.6%，與5月持平。自2020年6月以來，美國勞動參與率一直保持窄幅波動，但較去年2月仍低了1.7個百分點。6月就業人口比例爲58%，仍低于疫情前的水平。

薪資繼續上升，工時輕微下降。

6月份私人部門非農就業時薪增加了10美分，達到30.4美元，周工時連續三個月輕微下降，錄得34.7小時。過去幾個月的數據表明，随着疫苗接種與經濟放開，市場對勞動力的需求不斷上升，這可能給工資帶來了上漲壓力。各行業時薪均有所上漲，多數行業周工時有所下滑。

新增非農就業走勢與失業率出現背離。

本月非農就業人數大幅增加，遠超前兩月水平，但失業率穩中趨升，兩者走勢出現背離。除了概念上存在差别之外，從統計範圍和方法上來看，一方面，失業率數據來自住戶部門調查，而較非農數據調查樣本增加了來自于自雇、農業和無薪家庭勞動等方面的信息；另一方面，在失業率調查中，個人隻被統計一次，而在非農就業數據調查中，個人擁有多份工作将被重複計算。

失業率下行緩慢，拖累“收水”進程。非農數據公布後，美元指數回落，美債收益率下行，而美國三大股指集體收漲。雖然新增就業向好，但由于失業率下行相對較爲緩慢，或将拖累美聯儲“收水”的進程，資本市場走勢反映出對美元流動性繼續保持寬松的預期。不過，我們認爲，随着美國通脹水平的擡頭，美聯儲縮減購債以及進一步收緊貨币勢在必行。

參考來源：中泰證券