近期美国收益率曲线变平，带来哪些投资机会？

近来美国收益率曲线变平后，是否会带来投资机会？

我们认为近来美国国债收益率曲线趋平（即10年期和2年期国债收益率差缩窄）是暂时现象，预计未来12个月收益率曲线会变得陡峭（即两者利差变宽）。

近来收益率曲线变平可能源于:

1）短端收益率走高，因为投资者将其对美联储加息的预期时间点提前了

2）随着通胀忧虑消退，长端收益率走低。不过，除非这些趋势从当前位置显著延续下去，否则短端收益率不太可能大幅上涨.

未来6-12个月，收益率曲线可能会更加陡峭。

对债市的影响

1.我们偏好较短期限的债券（3-5年），因为相比较长期限的债券，期限较短的债券的价格对于债券收益率上涨的敏感度较低。

2.发达市场高收益公司债和亚洲美元债的平均期限较短，收益率水平较合理，有望跑赢期限较长的发达市场投资级债券。我们认为当前水平是减仓发达市场投资级债券，转投我们看好的风险资产，从而实现资产配置再平衡的好机会。

3.收益率曲线变得陡峭的过程中，金融业盈利通常会受到支撑，因为银行往往短存（如：定存）长贷（如：按揭贷款）。因此，我们仍旧看好次级金融债。

对股市的影响

随着美国国债收益率曲线再度陡峭化，预计今年价值股跑赢成长股的现象将再次出现明晟世界所有国家价值股指数与明晟世界所有国家成长股指数之比.

1.收益率曲线变得陡峭可能会支持价值股像年初以来那样再度跑赢成长股。最近几周，收益率曲线变平导致价值股自5月中以来跑输成长股。然而，随着收益率曲线在未来6-12个月恢复陡峭化的趋势，价值股落后成长股表现的现象应该会逆转。这预示，当前的价位提供了加仓价值股的机会。

2.从行业来看，我们继续青睐美国和欧元区的金融股和能源股，两者都属于价值型板块。除了经济重新开放和通货再膨胀的利好，通过了美联储压力测试的美国金融业正加快股票回购和派息的步伐。与此同时，能源股预计会受益于高企的油价。