騰訊控股昨日大跌，馬化騰扛得住嗎？

思想碰撞

今天的話題是：昨日騰訊控股大跌原因，如何看待未成年的遊戲産業？

8月3日，經濟參考報發文，将網絡遊戲比作新型“毒品”，點名騰訊《王者榮耀》，“任何一個産業、一項競技都不能以毀掉一代人的方式來發展”，“精神鴉片”竟長成數千億産業。受消息影響，港股遊戲闆塊一度大跌，港股方面，騰訊控股跌超10%，網易跌超14%。

雖然該文章已被删除，但今天下午，騰訊旗下一公衆号“鵝廠黑闆報”發文稱：騰訊推出遊戲未保“雙減雙打”新措施，并提出“三倡議”。

一、什麽是“雙減雙打”、“三倡議”？

雙減：

1）減時長：将執行比政策要求更嚴厲的未成年用戶在線時長限制，非節假日從1.5小時降低至1小時，節假日從3小時減到2小時；

2）減充值：未滿12周歲未成年人（“小學生”）禁止在遊戲内消費。

雙打：

1）打擊身份冒用：針對未成年人冒充成年人遊戲的情況，将原來的“零點巡查”升級爲“全天巡查”，可疑賬戶全部重新認證。

2）打擊作弊：積極配合政策，打擊用戶通過加速器登陸及部分第三方平台買賣成年人帳号的行爲。

三倡議：

1）倡議全行業進一步強化遊戲防沉迷系統，控制未成年人遊戲總時長。

2）倡議深化對遊戲适齡評定和實施機制的研究。

3）倡議全行業讨論全面禁止未滿12周歲小學生進入遊戲的可行性。

二、騰訊推出“雙減雙打”的背景是什麽？

本次騰訊推出“雙減雙打”，主要是呼應了近期兩個重要的政策方向：

1）減輕未成年人沉迷遊戲的現象，維護未成年人身心健康

青少年的身心健康，一直是我國重點關注的議題之一。近期，在7月29日，中宣部出版局副局長楊芳在China Joy緻辭，提出要“進一步增強安全意識”：“要全力以赴抓好防沉迷工作，不折不扣落實好各項管理規定，堅決保護青少年健康成長。這是當前最急迫和最重要的安全要求，決不允許打折扣、走過場。下一步，我們将始終把防沉迷作爲重中之重。”

在此之前，6月1日，新修訂的《未成年人保護法》正式實施。新法增加“網絡保護”專章，明确網絡遊戲、網絡直播、網絡社交等所有網絡服務針對未成年人使用其服務時，要設置相應的時間管理、 權限管理、消費管理等功能；明确了網絡遊戲要經過特殊批準；對網絡遊戲服務的時間作出了特别規定。

此次騰訊推出的“雙減雙打”，正符合了近期的會議精神以及法規的監管方向。

2）爲家庭減負，與此前教育行業的“雙減”政策一脈相承

7月20日，爲了應對日益加劇的少子化以及人口結構高齡化現象，我國公布了《中共中央、國務院關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》，提出要降低生育、養育、教育成本，随後，“雙減”政策落地，前期蓬勃發展的青少年線上培訓行業遭到加強監管，并嚴格限制了作業總量、教學時間，教育行業“雙減”的目的是通過給家庭“減負”，從而提升生育率。

對遊戲行業的監管，一定程度上也有“減負”的考量。一方面，遊戲使得學生花在課業的時間下降、也對于父母造成了管教困難現，另一方面，遊戲的充值設計更加大了父母與學生的财務負擔。因此，本次騰訊主動推出“雙減雙打”，也是呼應了爲家庭“減負”的政策大方向。

三、“雙減雙打”将對騰訊和遊戲行業有何影響？

對于騰訊來說，後續來自未成年人的遊戲收入占比将進一步降低，預計會小幅其影響遊戲收入，但影響可控。

2020年騰訊首度披露了未成年人的遊戲流水數據，去年第四季度，18歲以下未成年人在騰訊中國網絡遊戲流水的占比爲6%，約爲17.58億元，16歲以下未成年人的流水占比爲3.2%，收入約爲9.38億元。總體來看，騰訊遊戲的收入結構中，未成年人的消費占比相對較小，預計後續影響有限。

對行業來說，短期内，監管趨嚴，但影響有限，目前完美世界、三七互娛、吉比特等A股遊戲龍頭未成年人消費占比均爲個位數；長期來看，加強對未成年人保護、降低遊戲成瘾性、遊戲出海将成爲三大趨勢：

其一，加強對未成年人遊戲時長、消費限制是大勢所趨，預計後續各遊戲都會完善其防沉迷系統，遊戲大廠在防沉迷建設上更具備技術優勢。

目前國家層面的防沉迷實名認證平台已經建成，預計後續各遊戲廠商和平台也将加強未成年人防沉迷系統的建設，而遊戲大廠的技術手段和審核機制更爲完善，預計在防沉迷上将做得更好。例如，目前網易已經使用機器學習算法來識别未成年人的遊戲行爲。

其二，預計未來遊戲開發的将更多往單機遊戲、成瘾性低的遊戲、精品遊戲的方向發展。

遊戲“精神鴉片”的稱号來自于它的成瘾性，以往遊戲傾向于使用一些成瘾性的機制，如刷副本、開黑等，來延長玩家的遊戲時長，預計之後可能傾向于通過内容的精品化來吸引玩家（如基于高端技術的遊戲、高質量的内容和畫面、優秀的文化内涵），而非通過成瘾性機制。同時，單機遊戲的成瘾性相對較弱，預計也是未來遊戲開發的趨勢。

其三，遊戲出海仍然是政策鼓勵的方向，在遊戲出海方面具備優勢的公司有望受益。

7月底，商務部公布了《關于公示2021-2022年度國家文化出口重點企業和重點項目名單的通知》，其中，遊戲企業58家，包括騰訊、網易、巨人、米哈遊、沐瞳、三七互娛、中手遊等衆多知名公司，表明遊戲出海仍然是政策鼓勵的方向。預計遊戲出海将成爲遊戲公司未來的發展重點，在此方面具備優勢的公司有望受益。

四、小結

遊戲行業近日的一些事件也再次體現了政策對家庭減負的重視，之前的教育雙減是爲了直接降低生育成本，而規範未成年人遊戲則是呵護未成年人身心健康，同時進—步降低财務負擔，本質上也是有利于生育率的提升

但是相比教育行業接近一刀切的政策來看，遊戲行業更多是"規範"和”整治”，對産業的影響不會像教培行業那麽劇烈。并且像騰訊這類遊戲公司，這些年一直在做相關的整改，早在2017年就推出了未成年人防沉迷系統。從業績角度看，頭部遊戲公司未成年人消費占比都是個位數，像騰訊18歲以下流水占比僅爲6%，實質影響并不大。

總的來說，就規範未成年人遊戲這塊政策影響來看，主要是情緒上的沖擊。A股遊戲闆塊持續低迷的根本原因也不是政策，而是缺少爆款，以及買量成本居高不下。