腾讯控股昨日大跌，马化腾扛得住吗？

思想碰撞

今天的话题是：昨日腾讯控股大跌原因，如何看待未成年的游戏产业？

8月3日，经济参考报发文，将网络游戏比作新型“毒品”，点名腾讯《王者荣耀》，“任何一个产业、一项竞技都不能以毁掉一代人的方式来发展”，“精神鸦片”竟长成数千亿产业。受消息影响，港股游戏板块一度大跌，港股方面，腾讯控股跌超10%，网易跌超14%。

虽然该文章已被删除，但今天下午，腾讯旗下一公众号“鹅厂黑板报”发文称：腾讯推出游戏未保“双减双打”新措施，并提出“三倡议”。

一、什么是“双减双打”、“三倡议”？

双减：

1）减时长：将执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制，非节假日从1.5小时降低至1小时，节假日从3小时减到2小时；

2）减充值：未满12周岁未成年人（“小学生”）禁止在游戏内消费。

双打：

1）打击身份冒用：针对未成年人冒充成年人游戏的情况，将原来的“零点巡查”升级为“全天巡查”，可疑账户全部重新认证。

2）打击作弊：积极配合政策，打击用户通过加速器登陆及部分第三方平台买卖成年人帐号的行为。

三倡议：

1）倡议全行业进一步强化游戏防沉迷系统，控制未成年人游戏总时长。

2）倡议深化对游戏适龄评定和实施机制的研究。

3）倡议全行业讨论全面禁止未满12周岁小学生进入游戏的可行性。

二、腾讯推出“双减双打”的背景是什么？

本次腾讯推出“双减双打”，主要是呼应了近期两个重要的政策方向：

1）减轻未成年人沉迷游戏的现象，维护未成年人身心健康

青少年的身心健康，一直是我国重点关注的议题之一。近期，在7月29日，中宣部出版局副局长杨芳在China Joy致辞，提出要“进一步增强安全意识”：“要全力以赴抓好防沉迷工作，不折不扣落实好各项管理规定，坚决保护青少年健康成长。这是当前最急迫和最重要的安全要求，决不允许打折扣、走过场。下一步，我们将始终把防沉迷作为重中之重。”

在此之前，6月1日，新修订的《未成年人保护法》正式实施。新法增加“网络保护”专章，明确网络游戏、网络直播、网络社交等所有网络服务针对未成年人使用其服务时，要设置相应的时间管理、 权限管理、消费管理等功能；明确了网络游戏要经过特殊批准；对网络游戏服务的时间作出了特别规定。

此次腾讯推出的“双减双打”，正符合了近期的会议精神以及法规的监管方向。

2）为家庭减负，与此前教育行业的“双减”政策一脉相承

7月20日，为了应对日益加剧的少子化以及人口结构高龄化现象，我国公布了《中共中央、国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出要降低生育、养育、教育成本，随后，“双减”政策落地，前期蓬勃发展的青少年线上培训行业遭到加强监管，并严格限制了作业总量、教学时间，教育行业“双减”的目的是通过给家庭“减负”，从而提升生育率。

对游戏行业的监管，一定程度上也有“减负”的考量。一方面，游戏使得学生花在课业的时间下降、也对于父母造成了管教困难现，另一方面，游戏的充值设计更加大了父母与学生的财务负担。因此，本次腾讯主动推出“双减双打”，也是呼应了为家庭“减负”的政策大方向。

三、“双减双打”将对腾讯和游戏行业有何影响？

对于腾讯来说，后续来自未成年人的游戏收入占比将进一步降低，预计会小幅其影响游戏收入，但影响可控。

2020年腾讯首度披露了未成年人的游戏流水数据，去年第四季度，18岁以下未成年人在腾讯中国网络游戏流水的占比为6%，约为17.58亿元，16岁以下未成年人的流水占比为3.2%，收入约为9.38亿元。总体来看，腾讯游戏的收入结构中，未成年人的消费占比相对较小，预计后续影响有限。

对行业来说，短期内，监管趋严，但影响有限，目前完美世界、三七互娱、吉比特等A股游戏龙头未成年人消费占比均为个位数；长期来看，加强对未成年人保护、降低游戏成瘾性、游戏出海将成为三大趋势：

其一，加强对未成年人游戏时长、消费限制是大势所趋，预计后续各游戏都会完善其防沉迷系统，游戏大厂在防沉迷建设上更具备技术优势。

目前国家层面的防沉迷实名认证平台已经建成，预计后续各游戏厂商和平台也将加强未成年人防沉迷系统的建设，而游戏大厂的技术手段和审核机制更为完善，预计在防沉迷上将做得更好。例如，目前网易已经使用机器学习算法来识别未成年人的游戏行为。

其二，预计未来游戏开发的将更多往单机游戏、成瘾性低的游戏、精品游戏的方向发展。

游戏“精神鸦片”的称号来自于它的成瘾性，以往游戏倾向于使用一些成瘾性的机制，如刷副本、开黑等，来延长玩家的游戏时长，预计之后可能倾向于通过内容的精品化来吸引玩家（如基于高端技术的游戏、高质量的内容和画面、优秀的文化内涵），而非通过成瘾性机制。同时，单机游戏的成瘾性相对较弱，预计也是未来游戏开发的趋势。

其三，游戏出海仍然是政策鼓励的方向，在游戏出海方面具备优势的公司有望受益。

7月底，商务部公布了《关于公示2021-2022年度国家文化出口重点企业和重点项目名单的通知》，其中，游戏企业58家，包括腾讯、网易、巨人、米哈游、沐瞳、三七互娱、中手游等众多知名公司，表明游戏出海仍然是政策鼓励的方向。预计游戏出海将成为游戏公司未来的发展重点，在此方面具备优势的公司有望受益。

四、小结

游戏行业近日的一些事件也再次体现了政策对家庭减负的重视，之前的教育双减是为了直接降低生育成本，而规范未成年人游戏则是呵护未成年人身心健康，同时进—步降低财务负担，本质上也是有利于生育率的提升

但是相比教育行业接近一刀切的政策来看，游戏行业更多是"规范"和”整治”，对产业的影响不会像教培行业那么剧烈。并且像腾讯这类游戏公司，这些年一直在做相关的整改，早在2017年就推出了未成年人防沉迷系统。从业绩角度看，头部游戏公司未成年人消费占比都是个位数，像腾讯18岁以下流水占比仅为6%，实质影响并不大。

总的来说，就规范未成年人游戏这块政策影响来看，主要是情绪上的冲击。A股游戏板块持续低迷的根本原因也不是政策，而是缺少爆款，以及买量成本居高不下。