20210809—7月非农强劲 黄金飞流直泻

中国银行广东省分行 王刚

上周五，强劲的美国非农数据公布后，现货黄金短线再度跳水逾30美元，失守1700关口，创4月1日以来新低至1680美元/盎司，跌幅扩大至4%。

上周五现货黄金为何出现如此激烈的反应，我们认为主要是几件重大事件累积所致。首先是ADP 7月份私人就业人数仅录得33万人严重偏离预期(近70万)，市场对黄金的直接反应是出价更高，高于1820美元/盎司，与此同时基准10年期美债收益率跌破1.14%。投资者买入黄金和美国国债，金价受到推高。黄金被超买后，我们总是可能看到某种程度的回调，周三北京时间21:30之前，黄金现货价格达到1830美元/盎司的峰值。然而美国国债收益率突然从低位回升，再次粉碎黄金欲攀高的趋势。金价暴跌的速度甚至比开盘前的上涨速度还要快，黄金在现货市场上的交易价格跌至1806美元。下一个催化剂是美联储副主席克拉里达关于美国货币政策的演讲，他在讲话中表示，在他看来，美国经济比预期更强劲的复苏，可能将使美联储在2023年加息。对此债券市场以及黄金的反应都令人惊讶，就像是FOMC的一位关键成员提出加快收紧货币政策会有的影响一样，黄金继续遭到贬抑。最后非农数据大幅改善，催化黄金空头的全力出击。周五的7月非农就业报告录得94.3万明显高于预期的87万，表明当前经济复苏继续改善，不仅7月的非农就业人数远超预期，而且上月的数字也上调了近10万，7月份总体失业率一路下滑至5.4%。非农就业报告发布后美国国债收益率的飙升粉碎了黄金的支撑，本就开始变得脆弱的黄金在十分钟内下跌20美元/盎司，此后的下跌虽然逐渐缓和，但金价一路下探最低逼近1680水平。

后市展望：美国债券市场，尤其是从基准10年期国债收益率的角度来看，似乎对关键劳动力市场数据和美联储主要官员的政策评论异常敏感。这是近期黄金的一个问题，因为无论债券市场对这些数据有多敏感，金价似乎对任何债券收益率的变动都加倍敏感，这种环境可能导致我们进入金价更加动荡的时期。有分析认为，当黄金面临强劲的基本面阻力，包括债券收益率上升和美元走强时，很难看好黄金。然而，目前看来，就要看快速传播的Delta变体是否能否得到控制，若继续全球大蔓延，这或可给予黄金提供一些支撑。短期内超卖空头回补或能帮助黄金在低位区间（1680-1750）获得整理性喘息。