人民币“破7”咫尺可望 中國采取行動支撐人民币

　　鳳凰國際iMarkets訊北京時間8月4日彭博社報道，在人民币彙率連跌周數創出曆史紀錄，兌美元彙率“破7”咫尺可望之時，中國開始采取行動支撐人民币彙率。

　　中國央行周五晚間發表聲明稱，自2018年8月6日起，将遠期售彙業務的外彙風險準備金率從零調整爲20%。央行表示，此舉旨在防範宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，加強宏觀審慎管理；近期受貿易摩擦和國際彙市變化等因素影響，外彙市場出現了一些順周期波動的迹象。

　　該消息公布後，離岸人民币兌美元飙升近600點，紐約時段收于日内高點附近，漲0.51%報6.8461;在岸人民币夜盤收漲0.14%,報6.8288，此前在亞洲時段一度跌0.85%。USD/CNH12個月遠期點一度跳漲逾100點，目前報342.5點。

　　中國曾在2015年9月人民币急貶時啓用過外彙風險準備金措施，後于2017年9月将準備金率下調爲零。近期在中美貿易戰漸酣、國内經濟出現放緩迹象之際，央行重啓這一措施，市場人士認爲是一個強烈的彙率維穩信号，将有利于控制人民币兌美元自二季度開始的急跌,同時在中美貿易談判桌上增加一些砝碼。

　　離岸人民币在中國央行調整遠期售彙業務的外彙風險準備金率後攀升“央行通過該工具的啓動所表達的态度比工具本身重要，或會直接扭轉人民币貶值的預期，”華創證券宏觀經濟研究主管張瑜在采訪中表示。

　　“預計彙率将會很快企穩，市場情緒會得到修正，年内‘破7’的概率已經非常小了。”張瑜同時表示，中美貿易争端還處于博弈期，彙率過度貶值也會激發美國的反彈情緒;在中美貿易戰膠着的态勢下，人民币一籃子指數保持穩定同時保持中間價靈活有彈性是一個較爲友好的姿态。

　　貿易戰在上述措施宣布後不久，中國财政部宣布了拟加征關稅的600億美元美國商品清單，稱如果美國按計劃對另外2,000億美元中國商品加征關稅，中國就将對原産于美國的5,207個稅目約600億美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的關稅。

　　中國政府近期正在對一系列去杠杆及流動性管理政策進行微調，以維穩經濟增長，抵禦不斷升級的貿易戰對未來經濟前景可能的影響。周四，國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會會議提出，中國經濟尚處于新舊動能轉換時期，長期積累的金融風險進入易發多發期，外部不确定因素有所增多，需要積極穩妥和更加精準地加以應對，最後還提到會議研究了促進國際收支平衡等重點問題。

　　盡管人民币因央行出手應聲反彈，人民币截至周五收盤仍報連續第八周下跌，從而創出至少1994年彙率并軌來最長的連跌周數紀錄。人民币在6、7兩個月裏共跌約6%，引發境内市場中資大行更爲頻繁的在現貨和掉期市場上抛售美元。

　　此前分析人士普遍認爲人民币“破7”會導緻人民币進一步大幅下挫，進而引發大面積抛售和資本外流。中國人民銀行在随後的答記者問中稱，對遠期售彙征收風險準備金顯然不屬于資本管制，而是宏觀審慎政策框架的一部分。

　　央行并稱，爲滿足交存外彙風險準備金的要求，銀行會調整資産負債管理，通過價格傳導抑制企業遠期售彙的順周期行爲，對于有實需套保需求的企業而言，影響并不大。從跨境資金流看，中國外彙管理局上月公布的6月份代客和全口徑結售彙順差都大幅回落，當月遠期新簽約結售彙也錄得去年12月以來最大逆差，均體現近期人民币貶值加速後，市場預期發生分化。

　　對于央行再啓用外彙準備金率，西班牙對外銀行駐香港的首席亞洲經濟學家夏樂表示，此舉表明中國央行對人民币貶值越來越不安，将采取更多措施扭轉市場對人民币過度看跌的預期。他認爲，短期内人民币兌一籃子貨币将基本保持穩定，但“其長期命運取決于貿易戰”。

　　以下是市場人士點評彙總：

　　凱投宏觀：

　　央行此舉顯示其對彙率跌速的擔憂，但其實人民币至今的貶值已經大部分能夠對沖特朗普政府已經或是可能加征的全部關稅的影響。

　　當然關稅對經濟的影響可能遠不止此，比如貿易戰對投資信心的打擊以及對人民币貶值對進口價格的沖擊。

　　德國商業銀行駐新加坡高級新興市場經濟學家周浩:

　　這是昨日重現，此舉意在支持人民币。如果沒有效果，中國将祭出更強有力的措施來抑制人民币貶值。

　　華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘:

　　這是個挺強的信号。市場此前一直在測試底線在哪裏，現在看來是到了，

　　這個政策不是一個決定性的逆轉因素，比如2015年征收這一準備金率時，就沒能止住人民币的貶值，

　　如果人民币貶值威脅到金融穩定，央行不會坐視不理，

　　市場對2015-16年間的央行幹預仍然記憶猶新，而且進一步措施仍有可能，比如重啓逆周期因子，

　　德意志銀行全球外彙研究聯席主管AlanRuskin

　　央行宣布此舉的時機看來與中國宣布關稅反制措施相配合，意在避免後者引發彙率的“膝跳”式進一步走弱。

　　中國可能視人民币兌美元弱于7将必然引發美國的貿易報複，從而“攪渾”雙邊貿易談判。

　　近期的舉措也顯示中國不願過多消耗外儲，官方對外儲處于3萬億美元水平附近較4萬億美元水平時更爲敏感。

　　（過去的經驗顯示），此舉不會逆轉形勢，而可能需要其他非常規手段的補充。

　　離岸遠期點略爲反彈，但較過去水平仍處于絕對低位；境内貨币市場的流動性非常寬裕；官方将需要顯示他們預備收緊市場流動性來支持彙率，否則中美政策的分化将繼續成爲推動美元/在岸人民币上漲的主要因素。

　　中國關于維持較爲寬松的流動性環境，以及想要延緩或是阻止人民币走弱的願望，這一對政策矛盾将是官方面臨的最大挑戰。

　　華創證券宏觀經濟研究主管張瑜：

　　央行通過該工具的啓動所表達的态度比工具本身重要，或會直接扭轉人民币貶值的預期。

　　之前央行已經通過遠期貼水以抑制貶值預期等形式，間接地對市場情緒做出調控，那現在重新啓用風險準備金工具，就是把這種“暗戰”明确了。

　　這說明近期貶值已經有超調成份，人民币對一籃子貶值也已經超出了央行認爲的平穩區間。

　　預計彙率将會很快企穩，市場情緒會得到修正，年内“破7”的概率已經非常小了。央行目前還沒有啓用逆周期因子，這也說明它盡量不去幹擾現有的彙率形成機制。

　　中美貿易争端還處于博弈期，彙率過度貶值也會激發美國的反彈情緒;在中美貿易戰膠着的态勢下，人民币一籃子指數保持穩定+中間價靈活有彈性是一個較爲友好的姿态，或表明我們不會主動大幅貶值來觸發貿易貨币戰。