研報精選|天風證券：哪些漲價小金屬值得關注？

1.悄然上漲的小金屬悄然上漲的小金屬

　　在全球經濟活動恢複，流動性繼續寬松的背景下，除了市場關注度較高的锂以外，有色金屬衆多的小金屬價格年初至今均出現不同幅度的上漲。錳、锆、銻、钼四種小金屬年初至今漲幅超過60%；鎂、钴漲幅超過30%；鎢、釩、鍺漲幅超過20%；钛和铟分别上漲19%和12%。

2.锆、銻、钼、鎂相關公司可能滞漲锆、銻、钼、鎂相關公司可能滞漲

　　有色金屬的生産加工成本相對固定，在漲價中，擁有資源的企業可以充分享受漲價帶來的利潤上升，加工類公司也可以通過存貨收益獲得超額利潤。按此推斷，有色金屬利潤的增幅應高于産品價格的漲幅，假設市場環境不發生大的變化，股價漲幅理應高于産品價格漲幅。我們看到的小金屬品種中，锆、钼、銻、鎂幾種小金屬的相關公司漲幅等于或低于産品價格漲幅，因此股價存在滞漲可能。

　　國産锆英砂價格出現大幅上漲。锆主要用于陶瓷具有較強的房地産後周期屬性，21年有望成爲國内房地産的竣工高峰，在需求帶動下，國産锆英砂年初至今上漲91.33%，氧化锆上漲74.19%。锆的潛力應用在于核電锆管，國内核電再次重啓可能再次帶來海綿锆的需求增長。建議關注锆相關公司：東方锆業（年初至8月23日漲幅57.9%，下同），三祥新材（35.0%）

　　銻價有望繼續維持高位。銻的主要下遊爲阻燃劑，廣泛用于塑料制品中，随着全球經濟恢複，銻的需求有望繼續回升；銻的供應則主要集中于國内，近年來沒有新的銻礦出産。供需格局逆轉帶來銻精礦價格年初至今上漲69.84%。建議關注銻相關企業：ST華钰（12.7%）。

　　钼價有望繼續上漲。钼主要用于普鋼添加劑和不鏽鋼中，國内普鋼産量有望繼續保持平穩，不鏽鋼産量有望繼續增加；钼精礦價格年初至今上漲62.58%。钼靶材廣泛應用于屏幕制造中，可能帶來高端钼材料的放量。建議關注钼相關企業：金钼股份（32.4%）。

　　鎂價不斷上漲。鎂主要下遊爲合金，廣泛應用于汽車、航空航天、電子制品等領域；年初至今鎂價上漲44.19%。汽車用鎂合金正處于放量期，有望成爲鎂合金未來最重要的需求增長領域。建議關注鎂相關企業：雲海金屬（9.1%）。