2021年9月22日中国房企事件触发全球市场调整

市况回顾：

美联储9月FOMC会议在即，美国财长耶伦警告美国债务上限问题亟待解决，中国第二大房地产公司违约风险扩大，多项因素叠加影响下，中秋假期期间全球市场迎来震荡。

现状分析：

据彭博报道，监管部门上周告知中国第二大房地产开发商集团主要债权行，称其将暂停支付9月20日到期的贷款利息。该集团债券自5月以来大幅下跌，目前价格仅处于面值的30%左右，其股票也在过去一年里大幅下跌。叠加近期有关该集团的各种信息，引发全球市场对于中国房地产板块的担忧。

以美元计，该集团目前拥有140亿美元离岸债券、90亿美元在岸债券及660亿美元银行贷款，其中大部分贷款来自于中国国内银行。花旗认为如果集团出现违约，损失很容易被市场风险资本和政策资源消化。不过，个别房地产企业的问题反映政策对房地产开发商的严格限制已经令部分房企财务状况恶化，或拖累宏观经济并传导至全球，这是引发市场大幅调整的更主要因素。

在疫情、洪水和信贷紧缩的共同影响下，中国零售销售过去24个月年化增速降至1%，由于防疫措施的执行，9月消费数字可能难以大幅反弹。在消费疲软的情况下，达到经济增长的目标需要固定投资增长予以更多支撑。今年以来，房地产开发占固定投资总额约35%，并在今年前8个月增长12%，超过固定投资整体8.9%的增幅。如果这项增长引擎降温，可能拖累四季度经济增长降至6%以下，这种情况下，或需要宽松政策支持经济发展。

花旗认为中国政府有能力且有意愿避免经济疲弱，而经济维持良好增长态势，也是实现共同富裕目标的必要条件。

投资策略：

全球市场角度，本次调整由多重因素引发。其一在于美股市场今年以来上涨持续，缺乏调整积聚了波动风险，其二，美联储决议在即，美国两党关于债务上限及拜登提案等问题的争执令市场更为谨慎。在这种背景下，市场无差别抛售中甚至包括一些与中国经济关系不大的板块，这可能给这些资产创造了布局机会。如果有进一步措施阻止中国房地产开发商事件的进一步发酵，且美联储会议声明并没有市场担忧的那么鹰派，那么全球市场在短期调整后可能出现快速反弹行情。

新冠疫情冲击后的经济快速反弹阶段可能已经过去，建议投资者考虑投资重点从周期性板块转向可持续增长板块，比如医疗健康板块在本次调整中也有所下跌，值得关注。

相关配置标的：可持续增长板块、中国股市。