中国恒大可能违约事件对亚洲美元债有何影响？

中国房地产业的最近发展对亚洲美元债有何影响？

围绕中国恒大可能违约并产生溢出效应的担忧占据媒体头条，导致中国房地产开发商债券大幅下跌。尽管有负面消息，渣打银行仍看好亚洲美元债，原因如下：

1.亚洲美元债的总体信贷质量仍高（平均评级为BBB+）。

在亚洲美元债领域，逾75%的债券为投资级。在过去一个月，投资级债的信用利差一直稳定。事实上，中国高收益房地产债在整个市场所占的比例不到10%。

2.除了发行高收益债的房地产开发商，上半年业绩还显示亚洲公司的平均EBITDA和收入增长表现强劲。虽然仍高于疫情前的水平，但投资级债发行人和高收益债市场内几个领域的杠杆已经下降。因此，尽管房地产业的基本面可以说表现疲软，但重要的是不能忽视更广泛的改善。

3.最后，渣打银行认为亚洲美元债（特别是高收益债）的风险回报极具吸引力。正如前面强调的那样（图20），即使渣打银行剔除中国恒大，亚洲高收益债的信用利差也极其低廉。此外，高收益债与投资级债的信用利差之比为过去10年最高。

因此，虽然渣打银行承认近期有进一步下行的风险，但渣打银行相信当前估值为长期投资者提供吸引的入场点。