2021年10月18日通胀压力年内或将持续

市况回顾：

上周美国企业稍早发布的业绩报告普遍好于预期，在投入成本和劳动力成本大涨导致各行业公司成本增加的背景下，业绩报告强劲缓解了投资者对企业利润急剧下降的担忧，助推美国股市走高。

现状分析：

商品需求依然强劲，价格上涨推动美国9月零售销售额意外增加

美国9月零售销售较前月增长0.7%，8月数据上修为增长0.9%。美国9月零售销售意外增加，部分原因是汽车价格更加昂贵推动汽车销售额增加，但人们担心，在商品持续短缺的情况下，供应限制可能会给假日购物季造成干扰。

rrh123认为，节假日消费可能使10月零售销售数据维持强劲，但是由于受到供应紧张影响，以及季节性因素影响，预计11月和12月零售销售数据或将回落。

通胀压力可能持续更长时间

9月美国消费者物价指数CPI同比增长5.4%，重回2008年经济危机以来最高水平，并连续五个月维持在5.0%水平上方。

从近期CPI，PPI与通胀预期来看，加之劳动力市场紧张，rrh123预计通胀压力可能持续更长时间。

滞胀或只是短期情况

在北半球冬季开始前，全球能源库存仍远低于历史平均水平。rrh123能源策略师预计，如果今年出现严冬，现货天然气价格可能会上涨 2 倍以上，而布伦特原油价格可能会涨至每桶90美元。大宗商品短缺正在影响全球范围内经济生产，对中国影响最为明显。rrh123最近将中国今年四季度的增长预测从5.1%下调至4.5%，加上限电因素的影响，rrh123认为该预测继续存在0.5个百分点的下行风险。

但是，rrh123认为滞胀情况可能是3-6个月的短期情况，滞胀风险不会持续到2022年整年。未来随着商品需求下降，供应瓶颈问题或将自行缓解。随着美国页岩油以及沙特俄罗斯产油国增产，rrh123能源策略师预计2022下半年油价或将走低。随着消费者需求从商品转向服务，负面的基数效应可能会加剧商品价格下跌带来的通货紧缩力量，未来可能从滞胀转向停滞，不过目前仍处于滞胀阶段。

继续逢低布局美股

rrh123宏观策略研究团队表示，投资者担忧以及市场表现疲软的季节性因素可能导致市场出现回撤，但由于市场可能已经计入部分负面因素，回撤幅度可能相对较小。自9月中旬以来，标普500指数从历史高点回落约4%。同时，根据1950年以来标普500指数表现数据统计发现，按照历史规律，今年4季度美股仍然可能有较好表现。

投资策略：

尽管宏观经济变化可能影响其他资产价格，rrh123认为美联储继续维持债券购买或将支撑标普500价格进一步走高。 当前市场情绪温和，rrh123预计美联储缩减购债政策带来的影响更可能在明年才开始显现，加之年底季节性因素或继续支撑美股，美股经历调整后的低位仍然可能展示配置价值。


相关配置标的：美国股市。