未来两周，市场更关注通胀预期和美联储主席

美国通膨创30年以来新高，美国薪资水准飚升，以及价格上涨压力蔓延到全球多个行业，向央行有关通膨是暂时的这一论调发起了挑战。尽管如此，以美联储和英国央行为首的众多央行最近几周明确表态，称其仍将促进就业，而非对抗短期通膨压力，作为优先考察。短期内鸽派的货币政策立场坚定，加之10月份美国新增就业数据意外强劲反弹—随着特别失业福利到期终止，且每日新增新冠肺炎感染人数下降—使我们对未来6-12个月风险资产的表现感到乐观。

美国国会批准1兆美元基建方案是另一重利多，支持我们关于未来一年美国经济成长将高于长期趋势并且企业盈馀将强劲的看法。这应会继续利多周期性个股—诸如能源、金融和工业，因为这些类股中投资者的部位依旧比较轻。通货膨胀走高可能还会利多最近突破上行的黄金，以及商品和房地产私募。美元指数（DXY）也突破上行，但如果各大央行出手打消升息预期的话，美元指数的涨势就可能会消退。

随着关键的美国通膨数据和就业市场数据逐步淡出市场焦点，未来几周市场焦点将聚焦于下面2个主要因素：

1、通货膨胀预期—有观点认为通膨预期是美联储制定政策时的重要参考因素。暂时而言，4-7年期通膨预期已经升至纪录高档，但更长远的预期仍旧处于过去20年的范围内。我们相信，如果更长远的通膨预期突破上行，比如10年期通货膨胀预期迈向3%，那么美联储就将面临行动压力。

2、央行应对机制—美联储新任主席以及理事会空缺人选提名即将公布，结果将十分关键。拜登总统将在感恩节（11月25日）前宣布提名人选的预期较以往有所上升。我们相信，拜登将会在现任主席鲍威尔和现任美联储理事布雷纳德之间就谁做下一任美联储主席作出选择。上述两位决策官员都来自于美联储内部的鸽派阵营—更倾向于在失业率，尤其是较低收入人群的失业率，进一步下降，以及工资进一步上涨之前，容忍经济变“热”。

明年货物价格通货膨胀可能会降温。这提高了美联储采取一切紧缩措施的门坎，即便在通膨和薪资压力继续快速上行的情况下，美联储可能会选择加速缩减购债规模。不过，任何加速缩减购债的行动，影响都可能是有限的，因为明年美联储发债量会减少。此外，薪资上涨应该不太会侵蚀企业获利率，只要疫情推动的技术升级令生产力持续上升。