美国国内消费热度高，支持股市屡创新高

美国国内消费未来数月或将保持在长期趋势之上，支持屡创新高的股市反弹

风险资产此轮牛市行情刚刚跨过一个重要里程碑—以MSCI全球指数为衡量的全球股票较疫情爆发以来的低点价格翻倍。

投资者目前面临的问题是：有什么能将反弹进行到底？渣打银行相信推动此轮牛市行情的因素—即高于趋势水准的消费者需求和宽松的金融环境推动下，经济和企业盈馀的强劲成长—将会在未来6-12个月延续下去。财政政策日益趋紧，而经历了数十载沉寂后，通膨猛然抬头。尽管如此，就业市场不断改善，薪资不断提高，使得消费者能接力政府维持需求水准。与此同时，各大央行虽然正在逐步收回超级宽松的政策措施，但仍有可能维持高度宽松的货币政策立场，从而帮助抵消财政上的拖累。

虽然通膨在30年来的高档盘旋，但上个月美国零售销售加速成长，表明美国消费者需求强劲有力。美国家庭的资产净值自2020年3月以来已经成长了逾30兆美元（相当于年度个人消费的两倍），这得益于政府补贴，以及股价和房价的飚升。上述30兆美元中，包括2.2兆美元的盈馀储蓄，后者刺激消费者购买从汽车到房子的一切商品。消费者购买力强劲，使得企业可以转嫁不断上升的成本。

美国和欧洲当前正值圣诞采购季，之后亚洲将迎来农历新年，节日消费有望支持全球商品需求在未来至少一季内保持强劲。新冠肺炎疫苗大范围接种，也使得更多户外休闲活动和旅行得以重启，从而提振服务需求。与此同时，拜登总统过去一周签署生效的基建支出方案，预计将释放出5500亿美元的新资金用于道路、桥梁和宽带建设。相比对家庭发放现金补贴，上述支出方案往往会释放出更大的乘数效应。美国能源、原物料和工业类股可能会成为新的基建支出法案的赢家。

上述情形意味着，在需求回归正常水准，从而带动商品价格通膨逐步回落前，通膨可能还会在未来几季居于高档。尽管如此，从历史经验来看，在通膨不失控，并且经济成长依旧强劲的情形下，股票和风险资产通常表现良好。当然，央行不应将目光局限于此轮通膨上行，而应该避免在时机不甚成熟的情况下贸然紧缩，以延续当前的大好形势。渣打银行相信各大央行可以做到。