20220120—美债冲高回落后 黄金大幅窜升

中国银行广东省分行 王刚

周三（1月19日），2年期和10年期美债收益率在触及约两年高位后回落，美元指数四天来首次下跌，美元走软以及围绕乌克兰的地缘政治紧张局势增强了黄金的避险吸引力，推动一轮贵金属涨势，现货黄金升至两个月以来的高点，盘中最高触及1843.40美元/盎司，全日升幅达1.48%。

避险情绪是此次推涨黄金的重要因素。美债收益率在前几日连续大涨之后，周三出现冲高回落。盘中2年期国债收益率升至1.06%，基准的10年期国债收益率继续攀升并突破1.9%，为2020年1月来首次，随后回落，美元跟随转弱，黄金获机大幅窜升。我们看到此轮美债收益率的升高源于美国通胀不仅高，而且还在上升。经季节调整的年度CPI涨幅为7.1%，为1982年2月以来的最高涨幅。真正令人不安的是不包括食品和能源价格的核心通胀率飙升了5.5%，为1991年2月以来的最高水平。这表明通货膨胀已经深入到经济中。尽管通胀可能在2022年第一季度有所缓和，甚至在奥密克戎变体的扩散和最近的生产者价格指数见顶期间达到峰值，但它不太可能很快消失。它对经济的负面影响开始越来越明显。例如，12月份零售额下降了1.9%，比预期的0.1%的降幅要严重得多。房价下跌的部分原因是价格飙升导致消费大幅减少。去年，伴随着通胀的是经济的扩张，而最近，美联储也发表了更为强硬的言论。长期以来，美联储一直拒绝应对通货膨胀。然而，鲍威尔和他的同事们终于醒悟了。他们已经加快了缩减资产购买的步伐，并成功地向市场暗示，他们可能最早将于3月开始加息。因此，美联储加息行动几乎是确定的。更强硬的货币政策和更早开始紧缩周期的前景对黄金来说应该是负面的，但黄金并不太在意美联储更激进的政策，这颇令人鼓舞。而且我们也看到到，尽管美联储加息进入紧锣密鼓期，然而对于的黄金的打击压制作用似乎并不剧烈。加息前的预期或会对黄金造成短期压力，而一旦落地，黄金反而或会获得释放的机会。

黄金日线结构上，隔夜行情以一举突破了上方前期宽幅振荡的强阻力位置1834美元盎司，其上涨动能显得强劲。4小时图上，金价远在20周期均线上方，MACD、RSI等技术指标均在正向区域上扬，显示黄金多头动能开始变得强盛。上方初步阻力在1850，进一步则是上年11月份高点1877附近。但考虑到下周美联储议息会议即将来临的压力，须慎防继续冲高无果产生回落调整的风险。下方的初步支撑依次将落于1830和1820附近。