港股：升市莫估顶，跌市莫估底

上年跑输全球股市的港股，踏入2022年还一度表现转性，当美股刚跌下来时，港股还可以表现相对硬净，不但经常不跟跌，而且还一度反弹至25000水平，让人不其然怀疑港股上年是否已经跌得够残，所以已经跌不落，甚至乎见底回升。

熊市就是这样，跌市并不会一步到位地一直跌，中间一定会有反弹，有时甚至表现得很强势，弹得很急，让人有一种如果不追买便很蚀底的感觉，当然如果没有这种感觉，又怎能引人去买，消耗大家的购买力呢？幸好这些一时的强势通常不会太过长久，很快又会见真跌回低位，结果随着俄国入侵乌克兰的消息，港股扮强也扮不了很久，还是由反弹高位急坠下来，不消一个月便由25000跌至20000边，就连2020年3月的疫情底也要跌穿，形势相当恶劣。所以在跌市当中，大家不适宜太过心急，搅不好很易便会中招，又坐着一堆蟹货。

“升市莫估顶，跌市莫估底”是历久不衰的投资格言，只要你肯听，在投资市场也不会错得太过份，奈何大部份人都不太喜欢听取这忠告，总是喜欢在升市时不断估「升幅有限」、「非常超买」，当跌了一阵子，又会时常估「离底不远」、「快有反弹」，结果招致很大的损失，例如阿里巴巴，当其股价在上年年初由高位300元之上跌下来时，起初到240元有不少人已经觉得价格便宜，长线买入没有大问题，然后200元又再便宜一点，150元更加超值，到现在连100元也跌穿了。

最近，当指数跌至20000水平，看到社交平台不少人都在说要捞底，甚至说「两万点不买，难道三万点才买？」我当然明白三万点时买，会贵过两万点那时买，但问题是两万点是否一个非常接近低位的水平，还是只是跌市的中途站？如果市况并不如他们想像中硬净，而且还要跌得更深，那么现在觉得很合理的价格又会变成蟹货。大家不妨回顾一下，过去曾经出现的大市低位，试问哪一次是普遍大众认为「离底不远」，而市场又真的在那水平附近见底回升？好像没有那么听话过。更何况现时觉得离底不远，可以捞货的朋友，是忍耐了很久到现在才话可以捞，还是早在过去一年的跌市中，已经捞了好几次底，先前的蟹货仍然坐着，便急不及待又再捞过？

没有人有水晶球，我也不能保证大市一定会再跌很多，如果本身持货极轻，觉得便宜加少量货底，有明确止损位又做好风险管理，我也不会有很大意见，但是如果之前已坐了相当数量的蟹货，已输了不少，跌多一点又再用便宜来合理化自己沟货的做法，那才是问题所在。

过往大市见底，不会是大家觉得价格合理便见底，而是总会出现一些大家最初没有预期会发生的事，令大家的情绪转为极度悲观，才会真正见底，与其大家一早买满货在等见底，我倒不如等大家极度惊慌过后，市况由低位升了一段数以月计的持续升势上来，到时才再慢慢买。如果真的见终极低位，买迟一两个月会很迟吗？

潘家荣

富昌证券业务部高级副总裁

笔者为证监会持牌人，并没持有上述股票