港股：升市莫估頂，跌市莫估底

上年跑輸全球股市的港股，踏入2022年還一度表現轉性，當美股剛跌下來時，港股還可以表現相對硬淨，不但經常不跟跌，而且還一度反彈至25000水平，讓人不其然懷疑港股上年是否已經跌得夠殘，所以已經跌不落，甚至乎見底回升。

熊市就是這樣，跌市并不會一步到位地一直跌，中間一定會有反彈，有時甚至表現得很強勢，彈得很急，讓人有一種如果不追買便很蝕底的感覺，當然如果沒有這種感覺，又怎能引人去買，消耗大家的購買力呢？幸好這些一時的強勢通常不會太過長久，很快又會見真跌回低位，結果随着俄國入侵烏克蘭的消息，港股扮強也扮不了很久，還是由反彈高位急墜下來，不消一個月便由25000跌至20000邊，就連2020年3月的疫情底也要跌穿，形勢相當惡劣。所以在跌市當中，大家不适宜太過心急，攪不好很易便會中招，又坐着一堆蟹貨。

“升市莫估頂，跌市莫估底”是曆久不衰的投資格言，隻要你肯聽，在投資市場也不會錯得太過份，奈何大部份人都不太喜歡聽取這忠告，總是喜歡在升市時不斷估「升幅有限」、「非常超買」，當跌了一陣子，又會時常估「離底不遠」、「快有反彈」，結果招緻很大的損失，例如阿裏巴巴，當其股價在上年年初由高位300元之上跌下來時，起初到240元有不少人已經覺得價格便宜，長線買入沒有大問題，然後200元又再便宜一點，150元更加超值，到現在連100元也跌穿了。

最近，當指數跌至20000水平，看到社交平台不少人都在說要撈底，甚至說「兩萬點不買，難道三萬點才買？」我當然明白三萬點時買，會貴過兩萬點那時買，但問題是兩萬點是否一個非常接近低位的水平，還是隻是跌市的中途站？如果市況并不如他們想像中硬淨，而且還要跌得更深，那麽現在覺得很合理的價格又會變成蟹貨。大家不妨回顧一下，過去曾經出現的大市低位，試問哪一次是普遍大衆認爲「離底不遠」，而市場又真的在那水平附近見底回升？好像沒有那麽聽話過。更何況現時覺得離底不遠，可以撈貨的朋友，是忍耐了很久到現在才話可以撈，還是早在過去一年的跌市中，已經撈了好幾次底，先前的蟹貨仍然坐着，便急不及待又再撈過？

沒有人有水晶球，我也不能保證大市一定會再跌很多，如果本身持貨極輕，覺得便宜加少量貨底，有明确止損位又做好風險管理，我也不會有很大意見，但是如果之前已坐了相當數量的蟹貨，已輸了不少，跌多一點又再用便宜來合理化自己溝貨的做法，那才是問題所在。

過往大市見底，不會是大家覺得價格合理便見底，而是總會出現一些大家最初沒有預期會發生的事，令大家的情緒轉爲極度悲觀，才會真正見底，與其大家一早買滿貨在等見底，我倒不如等大家極度驚慌過後，市況由低位升了一段數以月計的持續升勢上來，到時才再慢慢買。如果真的見終極低位，買遲一兩個月會很遲嗎？

潘家榮

富昌證券業務部高級副總裁

筆者爲證監會持牌人，并沒持有上述股票