全球股市面臨的三大風險，不過仍有望錄得正向增長

今年以來，全球股市波動加劇，突發的地緣沖突又爲市場帶來諸多不确定性。

展望未來，全球股市有哪些風險與機遇？本文将爲您一一梳理。

全球股市面臨的三大風險

風險一：貨币政策趨緊。

爲應對日益嚴峻的通脹壓力，各主要央行紛紛轉鷹，貨币政策環境的收緊或對金融資産帶來挑戰。花旗美國經濟分析師預計，在接下來的四次議息會議中，美聯儲均有可能加息50個基點，到2022年底達到2.75-3%的政策利率區間，并在2023年進一步升至3.5-3.75%的區間。除此之外，美聯儲可能于5月10日開始縮表，而縮表的幅度也可能會逐漸上升。歐洲央行近期的表态也趨于鷹派，并可能于今年年底開啓加息周期。

風險二：企業盈利增速下調。

盡管市場預期MSCI全球指數2022年EPS增速爲9%，但花旗模型結合經濟學家預期自上而下分析預計今年全球股市EPS增速可能爲5%。另外，花旗全球盈利修正指标自2020年以來首次進入到負區間，意味着未來企業盈利增速的預測或存在一定下調的壓力。地區來看，歐洲和新興市場的企業盈利增速下調幅度較大，而美國和英國的企業盈利則更具韌性。闆塊來看，大宗商品價格的上漲或繼續提振能源和原材料行業的利潤水平，但消費及周期性較強的闆塊或面臨EPS增速預期下調的風險。

風險三：地緣政治風險。

俄羅斯與烏克蘭的地緣政治沖突拖累了全球供應鏈的修複，導緻全球大宗商品價格飙升，加重了居民生活成本負擔，對全球經濟增長和通脹水平帶來影響。花旗預計今年全球GDP增速爲3.3%，較去年的5.8%有所回落。通脹方面，花旗認爲當前高企的通脹壓力可能仍将持續，今年通脹水平可能升至6.1%，爲去年的2倍。

多重因素助力下，今年全球股指仍有望錄得正向增長

首先，實際負利率環境仍爲股市帶來支撐。

盡管今年以來美國國債收益率明顯上行，但由于通脹水平處于高位，實際利率仍處于負利率區間，或繼續爲股市表現帶來支撐。不過，花旗分析師預計，美國的實際利率或于2023年進入到正值區域，可能會對股市表現帶來更多的挑戰。

第二，部分市場估值處于低位。

目前來看，MSCI全球指數的市盈率爲17倍，高于長期中位數的14倍，其中美國股市的市盈率爲20倍，高于其16倍的曆史中位數。不過，英國股市和新興市場的市盈率分别爲11倍和12倍，上漲潛力較爲可觀。

第三，花旗恐慌驚喜指數暗示未來積極表現。

花旗恐慌驚喜指數（列夫科維奇指數）爲美國股市中期預測指标，爲市場提供買入和賣出信号。根據曆史數據，當指數進入恐慌區間，暗示一年後股價有97%的可能性上漲；而當指數進入驚喜區間，暗示一年後股價有73%的可能性下跌。先前該指數在較長時間裏處于驚喜區間，但随着标普500指數在第一季度回調5%之後，該指數恢複至中性區域，暗示未來的表現可能會更加樂觀。

第四，花旗熊市檢查清單暗示逢低買入機會。

花旗熊市檢查清單并非短期擇時工具，而是通過企業估值水平、收益率曲線結構、投資者情緒等多項指标幫助投資者判斷市場所處階段。目前來看，全球市場的預警指标爲7/18項，較去年年底的8.5/18項有所改善。美國市場有7.5/18項預警，而歐洲市場僅有4.5/18項預警，暗示投資者仍然可以逢低買入。

提升資産質量，把握戰術投資機遇

随着經濟周期由初期轉向中期，全球經濟增速有所放緩。在貨币政策收緊、企業盈利增速預期下調以及地緣政治風險的多重壓力下，今年全球股市的回報空間可能相對有限，但仍有望錄得正向回報。

面對波動加劇、下行風險猶存的市場，制定多元化的投資策略、提升投資組合的抗風險能力顯得尤爲重要。花旗建議投資者關注股息增長股帶來的穩健的回報，并降低組合的波動風險。

闆塊方面，花旗全球投資委員會戰術性看好自然資源、石油服務公司和黃金，在大宗商品價格持續走高的背景下，這些闆塊有望提升組合的多元化并對沖尾部風險。另外，一些長期主題，例如醫療保健和網絡安全，也有望保持穩健的盈利能力并跑赢大盤。