爲什麽經濟增速放緩行情下，成長性股票表現優于大盤？

如何調整投資策略

在基本預期情況下，美國經濟或面臨一定挑戰，但仍具有充足韌性，經濟增速放緩但不至于陷入衰退。

花旗認爲在經濟環境放緩的情況下，具有可靠、明顯增長潛力公司的價值或将增加，因此花旗更青睐防禦股而非周期股。曆史數據也顯示高質量成長股或表現更好，在過去30年中的經濟放緩周期，大盤成長股的平均表現優于中小盤股票。

爲什麽經濟增速放緩行情下，成長性股票表現優于大盤？

原因是企業盈利能力與經濟周期的關系。例如銀行、汽車等價值闆塊更具有經濟周期性，而軟件、醫療保健等成長行業的盈利情況受到經濟周期影響較小。随着可支配收入可能下降，花旗預計更多消費者或優先支付醫療費用和流媒體軟件費用，然後才可能購買汽車與其他消費。此外，盡管成長股估值沒有優勢，但在今年加息預期的沖擊下，成長股估值已經大幅降低。未來利率一旦觸頂回落，成長股或擁有更高成長空間。

如何選擇成長股

當前宏觀背景下，市場波動性較高，花旗青睐具有防禦性的優質成長企業。具有下列特點的成長股或更具有增長潛力。

增加派息或回購

這些公司往往更成熟，擁有成熟的商業模式，可以産生足夠的自由現金流，在經濟擴張和放緩周期均有能力增加派息或進行股票回購，同時也将受到投資者追捧。

具有正現金流

在貨币政策收緊的環境下，花旗預計已經實現正自由現金流的長期成長型公司的表現優于尚未實現盈利的公司。随着融資成本的上升，能夠從當前運營中“自籌資金”發展的公司可能會比那些面臨融資成本上升的公司表現得更好。

具有适合當前宏觀環境的商業模式

在商業電子領域，高端芯片不僅是電動車也是數字經濟的發展基礎，市場需求巨大。在軟件領域，網絡安全問題或得到越來越高的重視，投資規模也将擴大。傳統的電子資金轉賬服務不太可能在短期内受到重大影響，支付相關的科技企業或存在發展機會。歐洲重新推動能源獨立可能會支持對風能、太陽能和氫能等清潔能源替代品的新投資。

總結來說，花旗私人銀行研究團隊預計美國長期國債收益率有75%的可能性在今年出現周期性峰值，這将減輕長期資産估值壓力，同時有利于美國優質成長股。具有正的自由現金流、增加派息或回購的企業，在一季度估值下降之後，未來或存在更大成長空間。