2022 年基金一季报点评：向价值均衡，加周期&金融地产，减科技

截至2022年4月22日15点，3857只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中3580只已披露2022年一季报，披露率超过90%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

1.基金业绩下滑，公募发行明显遇冷

2022Q1公募发行明显放缓，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。2022Q1主动偏股型基金数量和份额小幅增长，从数量上来看，当前（截至2022/3/31，下同）普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金数量分别502、1851、1522只，较2021Q4分别增加8只（1.6%）、141只（8.2%）、-6只（-0.4%）。从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4336、24443、9435亿份，较2021Q4分别增加4亿份（0.1%）、719亿份（3.0%）、17亿份（0.2%）。从发行来看，今年以来基金发行明显遇冷，1-3月主动偏股型公募分别发行584、150、94亿元，较去年同期月均2291亿元降温明显。从申购赎回来看，一季度基金净赎回规模有所降低，赎回压力减轻。2022Q1主动偏股型基金净赎回88亿份，较2021Q4的403亿份明显降低。展望2022Q2，由于国内疫情蔓延，外围环境不确定性仍存，市场情绪低迷，公募扩张可能受限。

2022Q1市场震荡下跌，主动偏股型公募收益中位数-16%，股票仓位下调。从业绩看，今年以来受美联储加息预期增强、俄乌冲突、国内疫情蔓延等多因素扰动，A股震荡下行，公募业绩也明显回落，截至3月31日，三类主动偏股型公募基金复权单位净值增长率中位数-16%，较2021年8%的收益回落明显。从仓位看，2022Q1普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别88.5%、84.6%、68.5%，较2021Q4分别下降0.2、1.9、2.2个百分点。从历史分位来看，普通股票型、偏股混合型基金仓位分别处于2005年以来97%、90%分位。

2.风格配置：向价值均衡，加周期&金融地产，减科技

2022Q1市场震荡加大，以稳增长板块为代表的价值表现占优，公募风格也明显向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。

板块看：创业板持仓下降，科创板提升，主板持平。以价值股为代表的主板持仓市值占比72.7%，与2021Q4基本持平；以成长股为代表的创业板持股市值占比从2021Q4的22.4%降至2022Q1的21.8%，科创板占比从4.9%升至5.4%。

大类行业看：加仓周期、金融地产，减仓科技、消费。2022Q1主动偏股型基金对周期和金融地产板块持股市值占比提升，其中周期板块持股市值占比从2021Q4的37.2%提升至2022Q1的39.1%；金融地产板块从7.1%提升至2022Q1的8.1%；对科技和消费板块持股市值占比减少，科技板块从20.0%降至17.3%；消费板块从35.7%下降至35.4%。

3.行业：加银行地产、农业、电新，减电子、白酒

2022Q1公募基金大幅加仓银行地产、农业板块，减仓电子、食品饮料，此外，增持电新、医药及上游资源品。从持仓市值占比的绝对值看，截至2022Q1，持仓市值前五行业：电力设备（18.4%）、食品饮料（12.7%）、医药生物（12.4%）、电子（11.1%）、有色金属（4.5%）。而持仓市值后五行业：环保（0.3%）、纺织服装（0.3%）、美容护理（0.4%）、钢铁（0.6%）和建筑装饰（0.8%）。从持仓市值占比的环比变动看，2022Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升1.1pct）、农林牧渔（0.9pct）、有色金属（0.8pct）、电力设备（0.8pct）、房地产（0.7pct）。此外，医药生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也均获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、食品饮料（-1.1pct）、计算机（-0.9pct）、非银金融（-0.8pct）、汽车（-0.7pct），此外部分高端制造业遭遇小幅减持，其中机械设备、国防军工持仓占比均下降0.4pct。

2022Q1超配电力设备、食品饮料、电子，低配非银、银行、机械设备。相较于自由流通市值占比，公募基金2022Q1超配前五行业分别为：电力设备（相较自由流通市值占比超配8.5pct）、食品饮料（5.8pct）、电子（3.2pct）、医药生物（2.9pct）和国防军工（0.9pct），低配前五行业分别为非银金融（-4.6pct）、银行（-3.3pct）、机械设备（-2.4pct）、公用事业（-1.5pct）和基础化工（-1.4pct）。相较于沪深300权重占比，2022Q1偏股主动型基金超配前五行业分别为：电力设备（相较沪深300权重占比超配7.4pct）、电子（4.2pct）、医药生物（3.1pct）、国防军工（2.2pct）和基础化工行业（1.8pct），低配前五行业分别为银行（-8.7pct）、非银金融（-8.7pct）、公用事业（-1.7pct）、家用电器（-1.3pct）和建筑装饰（-1.1pct）。

4.前二十大重仓股

2022Q1基金持股行业集中度下降。2022Q1持股规模前三行业整体市值占比为39.5%，相较于2021Q4降低3.8个百分点；前五行业整体市值占比为60.3%，相较于2021Q4下降2.0个百分点。

前二十大基金重仓股名单（不含港股）。主动偏股型公募基金2022Q1重仓股中，宁德时代、贵州茅台和药明康德市值占比位列前三，持股比例分别为4.9%、4.8%、2.6%。2022Q1基金前20大重仓股对比2021Q4出现4只个股更替，新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。

此外，近期市场对中小市值股票关注度提升，本文筛选了市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单。其中前五分别为：振华科技（持股规模149亿元、重仓占比0.7%）、博腾股份（138亿元、0.6%）、法拉电子（98亿元、0.4%）、容百科技（80亿元、0.4%）、晶晨股份（75亿元、0.3%）。