CBO经济展望及美联储会议纪要重点：通胀、利率、停止缩表时间

一、CBO基于2022年3月2日美国经济状况做出的预测

国会预算办公室预计，为了遏制经济中的通胀压力，美联储将上调联邦基金利率的目标区间。该机构估计，到2022年底，这一比例将上升到1.9%，到2023年底将上升到2.6%。

国会预算办公室预计，美联储将在2022年年中开始缩减其资产负债表的规模。具体来说，该机构预计美联储只会将到期国债和机构抵押贷款支持证券(mbs)的部分本金进行再投资，从而每月允许略低于1,000亿美元的资产从其资产负债表中剥离。因此，资产负债表将收缩到2026年，届时美联储预计将购买足够的国债，以保持与疫情前水平一致的储备(以占GDP的比例衡量)不变。

此外，美联储的政策行动向市场参与者发出了稳定长期价格增长的承诺，这将防止未来通胀预期螺旋上升。长期债券的利率在一定程度上取决于未来短期利率的走势。因此，提高联邦基金利率的目标区间会导致期限较长的证券利率上升。该机构还估计，减少美联储资产负债表的规模，将消除向债券持有人支付的与持有较长期债券相关的额外风险溢价的下行压力，从而推高长期利率。

根据国会预算办公室的预测，当前的经济扩张将继续，明年的经济产出将快速增长。在服务支出强劲增长的推动下，消费者支出增加。为了满足对商品和服务的高需求，企业增加了投资和招聘，尽管供应中断阻碍了2022年的增长。预计到2022年，就业人数将继续快速增长。2023年，随着金融环境收紧和财政支持进一步减弱，经济产出增长将放缓。

由于产品和劳动力市场的强劲需求和供应中断继续给许多价格和工资增加上行压力，2022年通胀仍将居高不下。根据国会预算办公室的预测，随着产品市场的调整，以及阻碍劳动力供应的因素消失，这些干扰将在今年年底前消失。因此，通胀率在2023年有所下降，但仍高于美联储2%的长期目标。

该机构预计，短期利率将在2022年迅速上升。2021年底仍处于历史低位的长期利率预计也将在2022年大幅上升。国会预算办公室预计，在2022年后，短期和长期利率的上升速度都将放缓。

根据国会预算办公室的预测，2023年后，紧缩的货币政策和其他几个因素结合在一起，将导致需求增长放缓，产出增长放缓，进一步降低通胀压力。

小结：

1.之前为什么我们一再强调关注短端利率，待短端利率稳定在一个区间了，再去看长短利率，现在CBO给了答案；

2.3月的报告准确地预测了美联储将于年中进行缩表，至于其认为2026年停止缩表，这就不用太当真；

3.一句话，2022年结束，通胀仍旧高于美联储2%的长期目标。故而金价仍将受通胀率的影响，等待短端利率稳定后，即可重回名义利率和通胀预期的赛马游戏。

二、美联储5月最新议息纪要

For the current meeting,federal funds futures implied around 50 basis points of policy rate tightening,and Open Market Desk survey respondents assigned an average probability of 80 percent to that outcome.

对于本次会议，联邦基金期货暗示政策利率将收紧约50个基点，公开市场调查受访者认为出现这一结果的平均概率为80%。

2022.5.03 CME美联储观察

2022.5.26  CME美联储观察

Many participants judged that expediting the removal of policy accommodation would leave the Committee well positioned later this year to assess the effects of policy firming and the extent to which economic developments warranted policy adjustments.

许多与会者认为，加快取消宽松政策，将使委员会在今年晚些时候能够评估收紧政策的效果，以及经济发展需要作出政策调整的程度。

小结：

1.之前美联储主席鲍威尔强调给予市场足够的前瞻性指导以及其认为市场的反应是合理的，所以当市场在美联储已充分沟通的前提下，针对于利率做出的预测是具有参考性的，故而目前来看，市场正在定价6月加息50BPS；

2.11月中期选举的政治需要，美联储需要足够鹰派让紧缩政策的效果能在选举前看到，货币政策的执行通常有1个半月的滞后期，所以未来通胀若回升，只会遭到更惨痛打击。