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数星期前的文章提及道氏理论的牛熊市说法，提及最重要是捕捉到熊三转牛一或牛三转熊一，最适合现时市况的当然是观察到何时熊三转牛一，熊三是已经历了一大段时间的跌浪，市场情绪悲观，无论任何消息都被看作坏消息，不少人也由于之前尝试捞底损失、输到无瘾，结果对股市前景更悲观，市况买卖两闲。牛一则是经济仍然处于低谷，虽然气氛仍然是非常悲观，但是有前瞻性的投资者预料市况转好，开始吸纳，所以在悲观的市况中，市场反而回升。如要分辨出这个转角位，首先市场会出现一个非常悲观的气氛，大家都提不起劲，甚至对市场产生恐慌，但偏偏走势却与市场气氛相反，这些都是很好用来判别的指标来的，值得观察留意。
观乎最近美股股市的走势，美国通胀急升，美联储亦快速利用加息来应对，市场普遍对经济忧虑，美股亦见连连下跌，再加上加密货币市场接连大挫，严重影响投资气氛，现时市场气氛必然是悲观的了，可是指数仍然继续下跌，接连不断穿底，所以现在美股与脱离熊市，步入牛一似乎仍有一段距离。反观港股已经由2021的高位下跌超过一年，中间受很多因素拖累，包括中美贸易战、中概股突然收紧监管，还有疫情等不同的坏消息影响，近日俄罗斯被制裁的时候，更见香港官员表示要对地缘政治风险作准备，无论气氛或消息面都是非常差，就算市况有所回升，但在这样的环境下，十之八九都应该会表示先再观察一下，暂不会入市的了。笔者早于年多前已看淡港股，更曾经认为港股已经出现结构性转变，所以现时若然要重新看好港股也会有很大的犹疑，这是否正正就是气氛到了极悲观的时间呢？
然而偏偏这个时候却看到近月港股走势呈现强势，至少在美股不断跌穿前底之时，港股三月中低位仍然力保不失，而且过去两个月以来，市况仍然守在好淡分界线之上，即使今个月美股再度下跌、加密货币也下跌不止的时候，港股仍然处于好淡分界线之上，甚至转头又处于21000之上，这正正是在悲观、人人不看好的气氛之下，大市却开始回升之况，当然现时只是表现硬净，无进一步下跌，但是仍要等待真的有动力向上升。笔者现时留意期指22025关键位，如能突破并站稳之上，便是好的征兆，若然未能升穿突破，只能再继续等待。虽然目前看似仍有很多悲观因素，但历史的低位往往都在悲观的气氛中孕育出来的，我们对大市的看法，或许有时只是我们自己的偏见，在看法和市场的走势中选择，我们仍然是应该相信市场的。过去的成功都是因为顺势而行，所以我们也理所当然地不能把今次所看到的升势视若无睹，当然我们仍要随时做好风险管理，即使升破也不是突然疯狂买入的，仍然保持一贯做法，先建两三成仓，至指数和持仓均有所上升，才再逐步加仓。
潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁
