乐华终于上市，简称「王一博股」

首先，让我们恭喜乐华娱乐于8月7日通过港交所上市聆讯，即将成为内娱“艺人经纪*股”。内娱三大教母就此拉开差距，杜华把杨天真、龙丹妮狠狠甩在身后。

此前，杜华执着的上市操作让人看得云里雾里。去年6月，乐华突然终止筹备三年的内地主板上市。紧接着，包括杜华在内的一众大股东退出北京乐华圆娱文化股份，一度让外界误以为杜华要另起炉灶。直到今年3月，港交所披露乐华招股书，众人才知晓杜华是急急忙忙冲港股去了。华人文化、字节、阿里等大股东，都悉数跟去了乐华香港的YH ENTERTAINMENT。

不过，当时正值内娱清朗行动、互联网监管风波，众所周知连字节都踩下了上市的急刹车。杜华却执着于尽快上市，个中原因硬糖君也曾经分析过：股东等不起了，人要留不住了。

也是时来运转，影视股最近频传捷报，博纳、柠萌先后成功上市，如今乐华也终于得偿所愿。

据8月7日更新的最新招股书里披露，乐华签约的股东韩庚、*摇钱树王一博等艺人几乎都续约了。而在此前的一份招股书里，压根没提艺人的续约明细。这让硬糖君一度猜测，王一博、韩庚等头部艺人可能就是在观望上市情况、再定去向。

现在如愿上市，乐华也如愿与王一博续约到2026年，这支“艺人经纪*股”会走顺利吗？关键是，除了王一博，乐华还有别的指望吗？

绑住王一博，乐华稳了吗？

乐华从2009年创办至今，可分为两个阶段：2017年前的前半生“专注韩庚一百年”，2017年后的后半生“王一博扛起大半壁江山”。虽然乐华业务不止艺人经纪运营，从影视、音乐制作到虚拟偶像等泛娱乐均有涉猎，但业绩仍然摆脱不了对头部艺人的严重依赖。

上一份招股书里提到韩庚的合约是2021年到期，并未提起续约情况。而最新的招股书提及，韩庚已续约4次，最新合约期是到2024年。推算起来，韩庚应该是在杜华鼓捣赴港上市这期间合约到期。并且韩庚以两年为期限的续约，续了两次，就似约好了等乐华上市一样。

艺人股东等着上市让自己手里的股值翻倍，也无可厚非。杜华在新浪财经最新的采访中透露，上市募集资金将主要用于艺人管理，只有部分会投入到包括虚拟艺人在内的泛娱乐业务。可见，上市募集的资金是要“回馈”这些续约的艺人，毕竟艺人也不会白白续约。

尤其是王一博续约到2026年的消息一出，算是乐华给资本市场吃下了一颗定心丸。毕竟这支内娱经纪*股，又可叫做“王一博股”——王一博贡献了乐华近半营收。

最新招股书显示，乐华近三年营收一直在上涨，2019到2021年分别实现营收6.31亿元、9.22亿元和12.9亿元。其中，艺人管理业务贡献占比亦逐年上涨，2019年占全年总收入的84%，2020年是87.7%，2021年更是占到了91%。而在2019到2021年中，*艺人（众所周知也就是王一博）的收入占总收入比例分别是16.8%、36.7%、49.5%。在今年前四个月中，他的贡献占比更是达到了56.8%。

对于乐华这支股票，王一博的经纪约长与持续盈利能力，是资本市场最关心的。但依赖单一艺人的明星股，高收益与高风险并存。与范冰冰绑定、曾经风光无限的唐德影视股价*时冲到201元/股，市值超过800亿元，现在只值6元/股白菜价。

也即是说，往后王一博但凡出点什么事，哪怕是当天出事、当天辟谣，乐华的股价都可能会波动，股东可能要做好坐过山车的心理准备。不过以后大家支持哥哥倒是有新方式了，与其控评、反黑、买代言，不如直接加仓来得实在。

当然，相信杜华也早就意识到风险所在。毕竟，在依赖韩庚的前半生时，杜华就称要摆脱韩庚影响，大举拓展过影视业务。当时，乐华在《梦想合伙人》《夏有乔木雅望天堂》两个项目上还玩起了保底，恒业影业成了接盘的冤大头。那一把，乐华虽然没亏，但也没了影视业务的下文。

相信在不久的将来，杜华也会喊出“摆脱王一博依赖”的口号。做不做得到另说，但这样的口号是一定会喊出来，并且有一个明确的努力方向。毕竟一家公司太过依赖一个艺人，就相当于把软肋摆在台面上给敌人或是对家肆意攻击的机会。

还能指望谁？

合作12载的“元老”韩庚虽然宝刀未老，但现在更多似退居幕后，作为支持杜华创业的原始股东享受自己应有的待遇，不再过问台面上的事。

乐华的最新招股书里，罗列了微博粉丝超过200万的艺人名单，排在韩庚、王一博之后的*个是孟美岐。孟美岐此前一度被外界看好成为乐华的顶梁柱。

2019年乐华列举的五大供应商，还不包含任何女艺人工作室。到了2020年，就出现了一家女艺人工作室供应商G，跻身前五大供应商。当年，孟美岐拍了电影《我心飞扬》，上了5档综艺节目，宣了科颜氏、珂拉琪、Dior以及快手等不下5个代言。直到2021年10月孟美岐“出事”，其总共在期代言多达14个。

孟美岐显然就是2020年乐华的前五大供应商之一。但短期内孟美岐很难找到法子翻身，暂时只能靠线下演唱会为乐华赚钱。

最有希望成为乐华新指望的是范丞丞、黄明昊。此前硬糖君也总结过他俩算是秀人里少有维持住热度的，而且商代也是最多的，秀人里仅次于蔡徐坤。

黄明昊单是今年，就在9个综艺里露脸，包含《极限挑战第八季》《密室大逃脱第四季》两档*综艺的常驻；范丞丞上了6档综艺，在播一部剧集，还有2部电影、2部剧集待播。

不难看出，乐华明显更押注这两位男艺人。相比同等有潜力的女艺人程潇、吴宣仪，男艺人资源更好，程潇、吴宣仪则已经很久没进组拍戏了。但最新招股书显示，范丞丞是*没和乐华续约的，是*一个明年就到期的艺人。

此前就有传闻，范丞丞是乐华艺人中最有自主权的。他姐姐范冰冰虽然去韩国演戏了，但国内的资源人脉应该还能助力弟弟。硬糖君就通过自己的朋友圈发现，范丞丞工作室挖走了杨天真手下多位得力干将——曾经出现在综艺《我和我的经纪人》里的那些经纪人，现在都在朋友圈猛发范丞丞，明显效力于范丞丞了。

看来，范丞丞是去意已决要另起炉灶了。下一步，乐华的资源重心恐怕要倾斜到黄明昊身上，毕竟他续约到了2028年。

依着黄明昊目前的发展情况，完全也是有能力开独立工作室的。既然愿意再和乐华绑定这么久，那一定是双方谈好了条件，黄明昊应该是乐华接下来的力捧对象。

没了耽改和选秀

乐华不造顶流造什么？

我们先来看一个乐华对照组——哇唧唧哇。选秀综艺殉了一年多，龙丹妮手上的限定团只剩INTO1一个能勉强盈利了。周震南出事后，哇唧唧哇本来押注演耽改剧的翟潇闻成为*个肖战，却迟迟未见作品播出。

当年都是偶像重镇、经纪之星，如今无奈的哇唧唧哇都在默默转影视业务了。最近在拍日剧《龙樱》的翻拍剧，甚至没加塞任何哇唧唧哇的艺人，找来了张若昀、黄尧主演。

当然，哇唧唧哇还是心痒痒地想重操旧业，高调官宣了新签约的爱豆团试水。但就在宣布当天，当即就被扒出其中一名成员塌房，实属人间惨剧了。

相较于龙丹妮的执着，杜华倒是很实在。在最新一篇采访中，她既没说要转型，也没夸夸其谈再造顶流，而是直接大方承认——未来不会再有“顶流”了。

她宣称乐华要搞多元的经纪模式，即在艺人管理上实现百花齐放和梯队式、多元化发展。

但说归说，内娱还没有谁实现“百花齐放”的先例。乐华要怎么实现糊糊艺人的大价值？糊糊艺人收入怎么能超过头部艺人？莫非是内娱的拼多多模式？可偶像不是瓜果梨桃，高性价比的大量供应，我们也消费不完啊。

目前乐华旗下一共有6个艺人团体，包括王一博所在的UNIQ，范丞丞、黄明昊、朱正廷、毕雯珺所在的NEXT，以及在韩发展的女团EVERGLOW，在内娱发展女团NAME。另外两个是今年3、4月份才推出的TEMPEST、NEVERLAND，看似和UNIQ、EVERGLOW以及曾经孟美岐、吴宣仪所在的宇宙少女一样，应该是中韩成员组成的艺人团体，先在韩国发展。

可以理解为韩国出道更像是“镀金”吧，然后中国成员最后都会在国内发展。当然，如果组合有幸在韩国走红，杜华包装的组合能在KPOP闯出一片天，那更是可喜可贺了。不过从杜华以前的战绩来看，只有宇宙少女混到二线，处于不上不下的尴尬位置，组合成员孟美岐、吴宣仪都是靠国内选秀才真正走红。

如何让糊糊艺人接到商代，杜华也算是想尽了办法整活。最近，杜华多次带领旗下女团、男团艺人拍土味短视频，自己坐在C位，让多位艺人手握面膜围在她左右。

虽然被一众网友吐槽low，不过硬糖君倒是觉得作为上市公司老总，竟然拉得下面子做这事，证明杜华还是有很多可能。谁知道人家不会整出下一个“东方甄选”呢？

其实除了经纪业务，乐华此前被资本市场看好的，还有一个虚拟偶像。乐华运营的虚拟女团A-SOUL，拿到了欧莱雅男士、Keep、肯德基、华硕等一线品牌商务合作，已经赶上乐华的二线艺人了。招股书也显示，包括虚拟偶像在内的泛娱乐业务收入，从2020年的2110万元增至2021年的3790万元。

但这块业务在今年5月突遇变故。A-SOUL宣布停播，爆出珈乐背后的“中之人”被压榨的问题，国内虚拟偶像也开始初现一些弊端——中之人的不稳定性。乐华在近期官宣的家族演唱会中，也明确表示A-SOUL因技术问题不参与。

乐华和字节到底怎么盘算的虚拟偶像生意，还得看后续。硬糖君已经搬好小板凳，坐等杜华向资本市场讲点新故事了。