欧佩克+本次减产将会如何影响全球原油供需？

OPEC+于10/05（三）晚间召开部长级会议，会员国同意减产200万桶/日，创2020年4月以来最大减产幅度，预计从今年11月执行至2023年12月。

生产配额将从4,385.6万桶调降至4,185.6万桶，前五大产油国-沙特（-52.6万桶）、俄罗斯（-52.6万桶）、伊拉克（-22万桶）、阿联酋（-16万桶）、科威特（-13.5万桶）承担约八成的减产量。

声明稿提及本次决策是有鉴于「全球经济与油市前景的不确定性」、「强化油市长线指引的必要性」，并且符合OPEC主动积极（proactive）与预防性（preemptive）的手段。

未来每两个月召开联合部长级监督会议（JMMC）、每六个月召开部长级会议（ONOMM），不再逐月举行会议，但JMMC仍有权随时召开会议以因应市场变化。

本次OPEC+减产决议或将导致油市供需提前回归平衡，使得先进国家希望压制的通胀仍面临高度风险。美国白宫因此发布声明稿指责OPEC+减产决策「短视近利」，暗示11月后再度释放战略储油（SPR）的可能性。

Q3以来随着全球经济衰退担忧加剧、美国原油产量回升至1,200万桶、油价一度失守8字头，促使OPEC+自今年9月出现政策转向、小幅减产10万桶，本月部长级会议更一口气将生产配额调降200万桶，释放稳定油价的强力讯号与决心，激励布伦特原油期货日内价格逼近每桶94美元、站上近三周以来高点。

我们在9月投资月报中曾提及，考察到沙特/阿联酋/伊拉克财政平衡油价介于$75~$80，假若油价进一步跌破该区间，不排除OPEC+持续采取减产措施的可能性。而观察记者会公开发言，奈及利亚石油资源部长（Timipre Sylva）表明OPEC希望支撑油价在$90，许多成员国的2023年财政预算都是基于此价格；沙特能源部长（Abdulaziz bin Salman）则强调需要稳定市场才不会抑制实体投资，两者发言间接验证我们对于OPEC+捍卫价格的估计。

回归基本面，本次减产将会如何影响全球原油供需？

首先，虽然OPEC+生产配额调降了200万桶，但今年奈及利亚、安哥拉、刚果、赤道几内亚等国产量普遍低于配额，最新9月生产不足（underproduction）合计约100万桶，因此OPEC+内部测算实际减产量仅约100～110万桶。第二，根据先前EIA短线能源展望（STEO）预估，2022年Q4全球石油库存将每日堆积66万，2023年则转为每日消耗21万桶，这意味着本次OPEC+减产决议或将导致油市供需提前回归平衡、2023年甚至面临短缺，这将使得先进国家希望压制的通胀仍面临高度风险。

后续关注油市两大重点

（1）美国反制：白宫发布聲明稿指责OPEC+减产决策「短视近利」，暗示11月后再度释放战略储油（SPR）的可能性，以及向国会咨询如何降低OPEC对于油价的掌控权，随着美国期中选举临近，拜登政府或将采取额外行动以打压油价。

（2）长线需求：三大能源机构（OPEC、IEA、EIA）分别预期2023年全球石油需求年增为270/210/197万桶，其中八成来自新兴市场，成熟市场则以美国为主，因此中国放松防疫政策、美国经济仍是长线需求能否支撑的关键。