美联储会议纪要：强势美元离终点还有一段路要走

美联储最新会议纪要小结：

过往由于供应链造成的通胀已得到一定的缓解，但市场对通胀预期的看法还存在较大分歧，最近几个月美元的走强基本可以等同名义利率，因为通胀预期未有过大波幅。目前美联储紧缩的货币政策已渗透到一部分行业，但仍有众多行业存在货币政策滞后的问题，等同于美元走强还有几个月的时间，美元兑日元走高也是可以“预见”的事实。当前阶段，美国的劳动力市场正在往供需平衡的水平矫正，未来非农即可预见失业率的小幅提升以及新增就业人数的减少，还记得我们几个月前说的吗？15W是底线，任何高于这个数字的就业人数都不重要。

美联储最新会议纪要精华部分：

关于利率：

美国国债收益率大幅攀升，大部分上行走势反映在实际收益率上。

大多数与会者表示，尽管一些对利率敏感的支出类别(如住房和商业固定投资)已经开始对金融状况的收紧做出反应，但相当大一部分经济活动尚未做出多少反应。

住房抵押贷款的借贷成本上升，达到2008年以来的最高水平。

股价最初是在第二季度盈利报告好于预期的情况下上涨的，但后来由于政策前景的变化，股价又回升了。

关于就业：

与会者预计，劳动力市场的供需失衡将逐步减少，失业率可能会有所上升，这在很大程度上反映了收紧货币政策的影响。

与会者判断，劳动力市场的疲软将需要缓解工资和价格上涨的压力。

与会者预计，劳动力市场向疲软的过渡将伴随着失业率的上升。

一些代表团评论说，他们认为，过渡可能主要通过减少职位空缺和减缓创造就业机会来实现。

几名与会者表示，鉴于招聘方面的挑战，在整体经济活动减弱的情况下，企业可能不太愿意减少人手。

有几位与会者特别强调，预期失业率未来的发展道路有很大的不确定性，并评论说，失业率的上升可能比工作人员预测的要高得多。

关于通胀：

在欧洲天然气价格大幅波动的情况下，外国通胀补偿措施波动较大，但净增长温和。

除了俄罗斯在乌克兰的战争、海外活动减弱和供应链持续瓶颈外，工作人员认为，通胀持续下降可能需要金融状况比假设的更大程度的收紧，这是他们对实际活动预测的一个显著下行风险。

这些工作人员认为，通胀预测的风险偏向上行，因为供应状况可能不会像预期的那样改善，能源价格可能会再次大幅上涨。

工作人员还指出，工资上涨可能会给物价通胀带来比预期更大的上行压力，鉴于过去一年通胀大幅上升被视为通胀预测的额外上行风险，通胀预期可能会变得不稳定。

许多与会者表示，他们的业务联系人报告供应瓶颈有缓解迹象，例如运输成本和交货时间下降，库存增加，而一些与会者认为供应情况几乎没有改善。

与会者认为，供应瓶颈可能会持续一段时间，有人评论说，对生产的限制越来越多地以劳动力短缺而不是零部件短缺的形式出现。

一些人强调，更长期的高通胀将增加通胀预期变得失控的风险，使降低通胀的成本大大增加。

一些与会者讨论了在各种调查中，受访者对长期通胀预期的差距越来越大，越来越多的受访者报告对未来通胀的预期相对较低，这被认为是差距扩大的关键驱动因素，但一些受访者指出，一些受访者的通胀预期较高，这是令人担忧的原因，也是不要对长期通胀预期保持良好锚定的原因。

他们还指出，通胀尚未对政策收紧做出明显反应，通胀的大幅下降可能会滞后于总需求的下降。

关于汇率：

美元对大多数主要货币进一步升值，对欧元、英镑和日元的汇率达到几十年来的高点。

随着日本央行重申其宽松的货币政策立场，日本政府证券的收益率在这段时期结束时几乎没有变化。

美元走强在很大程度上反映了投资者对全球经济增长前景以及美国和日本利差扩大的日益担忧。