美联储仍然认为有可能软着陆

港股估值偏低，续有粉饰窗橱

一如预期，港股受惠本身因素，粉饰窗橱胜美股。尽管美股连跌多天，港股不得不跟随，但相比起前，人家跌，港股跌更多，如今港股早段跌，但尾市已可收复失地的情况，反而较为常见，显然，港股有其本身因素。

至于所谓本身因素，一言以蔽之，就是复常的步伐，如今才刚开始，之后会加快，这样一来，经济复苏的情况，某程度上可以抵消来自美国加息与美国衰退等因素。当然，这只是部分抵消，不是全部抵消，因为加息以至退市缩表，作为货币政策的收紧，是影响全球所有资产价格，而不单是美国本身的经济。

目前外界正担心，近日连番公布较预期为强劲的经济数据，会否令美联储却步，推翻早前数星期多位美联储大员的期望管理努力，以至投资者最感兴趣的，把加息步伐减慢，由12月的议息会议开始，把75加息，改为50加息，抑或受到上述数据影响，只好维持原有75点子的加息步伐。

无论如何，港股基本面有支持，既是之前的估值偏低所致，亦是近日重启经济带动，何况年底前仍有粉饰窗橱。

联储主席有言，失业未必大增

近几天，市况显然是数据为本，大家对于比外界预期更强劲的经济数据，相当为难，一方面，正常而言，固然希望经济不太差，但另一方面，假如连番提速加息，仍未见到对失业有恶化，则投资者原本以为十拿九稳，在12月议息时可以提早放慢加息步伐，便存在很大的未知数了。

当然，目前大家争议的，不是市场人士的解读，更多的是，究竟美联储一众决策者，本身对于上述经济情况，是否早有理解，抑或无知无觉，后知后觉，以至于可能落后形势，产生误判？

显然，从客观形势看，美联储一干人等在过去一个多月，连番期望管理，口径一致，即使不主张马上放慢步伐，也认同可以开始考虑。

但，比较有力的证据，要说明其实局方早有准备的，其实是最新一次美联储主席鲍威尔公开发言，也就是大家可以放心对号入座，认为可以最早在12月便提早放慢加息步伐的那一个场合。他提出一点，很值得大家再思考，就是他认为，加息并不必然增加失业或衰退，而就算失业有可能轻微增加，也不一定是大幅增加，换言之，他认为今次的结果是软着陆，而不是硬着陆。

当然，这个判断是否正确，最终结果才有公论。但观乎他明确提出此说法，显然不可能对于近来的数据形势会完全不知情。

果如是，一众风险资产近几日回吐，只是之前升得太急而已，不是基本形势有变，尤其对比起9月和10月的情况，现在是好多了。