英国欧洲利率决议相继出炉，欧洲或是衰退最严重的地区

重点整理

欧洲央行12月会议升息2码，将存款机制利率、主要再融资利率、边际放款利率分别调升至2.0%、2.5%、2.75%，未来在一段时间内维持升息2码的速度，并暗示利率终点可能比市场预期还要来得更高。

欧洲央行表示从2023年3月开始将被动缩减APP规模，6月前预计平均每月减少150亿欧元，Q3后缩减速度将在未来会议决定，意外鹰派。

英国央行决议升息2码至3.5%，但委员会内部意见出现分歧，有两名委员认为应暂停升息以重新审视货币政策的影响。

MM研究员

1.欧洲央行升息两码，明年3月开始缩表

升息2码，将存款机制利率、主要再融资利率、边际放款利率分别调升至2.0%、2.5%、2.75%。

行长拉加德在记者会上表示未来将在「一段时间内」（a period of time）维持升息2码的速度，利率终点可能比市场预期还要来得更高。

从2023年3月开始将被动缩减APP规模，6月前预计平均每月减少150亿欧元，Q3后缩减速度将在未来会议决定。

维持PEPP「再投资」期限至少到2024年底。

分别上调2022年经济增速预期至3.4%（前3.1%），下调2023年预期至0.5%（前0.9%），维持2024年预期1.9%（前1.9%）。

上调2022年通胀预期至8.4%（前8.1%），上调2023年预期至6.3%（前5.5%），上调2024年预期3.4%（前2.3%），认为到2025年欧元区通胀仍达到2.3%。

2.英国央行升息2码，2位委员不赞同升息

决议升息2码至3.5%，其中有6位委员支持升息2码，1位委员支持升息3码，2位委员不支持升息。

预计今年Q4 GDP季环比为-0.1%，仍预期英国将进入长线衰退，通胀将在2023年年中之后开始快速下降。

央行再次强调货币政策目标为将中长线通胀控制在2%。

政府国债方面，11月初已开始进行国债主动出售，预计未来1年加上被动缩表的部分，国债资产规模将减少800亿英镑。

3.结论

12月欧洲央行会议意外鹰派，除了片花明年3月将开始被动缩表外，欧洲央行行长在记者会上表示，由于欧元区核心通胀仍维持高档，且预期2025年通胀仍高于央行2%目标，因此欧洲央行将持续升息2码一段时间，并暗示利率终点可能比市场预期还要来得更高。除此之外，本次会议虽决议升息2码，但却有1/3的委员认为应该升息3码，会议后，德国法国股市都创下-3%以上跌幅，连动美股也出现下跌，2年期德债收益率创2008年来新高。

12月英国央行会议则有两名委员认为考察到货币政策的滞后效应与经济的悲观预期，应暂停升息以重新审视货币政策的影响。会议后，市场预期英国央行将升息至4.5%后暂停升息。

整体来说，由于各国通胀与经济放缓的程度并不一致，使部分国家货币政策在中短线内仍出现分歧，相较于美国美联储可能在明年第一次会议进一步放缓升息幅度至1码（详见本文），欧洲央行仍维持2码的升息幅度，拉加德也表示「相较美联储，欧洲通胀复盖面更大、有更长的路要走。」我们也认为欧洲将为本次衰退最深、复苏最晚的经济体，更多2023年全球央行货币政策进程的属性，我们将在下周出具最新报告分析。