欧央行的透明度明显不及美联储

不愿承受震荡，美联储收紧币策需时更长

美联储在12月议息决定只加息50BPS，而不是之前连续几次的75BPS。对此，议息结果公布当天，虽然有一定波动，但不算太夸张，真正的沽压，来自公布后翌日。

是的，从好的角度看，投资者已经充分理解，一早有心理准备，美联储做好了期望管理，减少了潜在对市场的震撼。

然而，从坏的角度看，美联储要变相减轻本身政策的实质力度，因为收紧货币政策，无论是常规政策工具，例如加息，抑或是非常规政策工具，例如量宽的退市缩表，本质上，一定要为市场带来压力，才可以生效。

问题是，局方既要透过收紧货币政策，为通胀预期降温，但同时又不愿承受当中的代价，例如失业增加或衰退出现，以至金融市场抛售资产带来的震荡甚至危机。如此一来，局方政策的最终力度，便打了折扣，要更长时间才可以完成整个调节。如今看来，加息周期要更长时间才可完成，便是一例。

当然，内地经济逐渐复常，始终是优势，只是连日来已经消化相关消息，若无更多新消息，港股在此水平仍渐见阻力。

美国量宽风生水起，日本量宽迷失十年

市场出现一个有趣的现象，引起广泛关注，就是几乎是同一番说话，美联储主席鲍威尔在议息后跟记者问答，大家好像毫不在意，不以为然，相反，欧洲央行行长拉加德说起来，却是少有的震撼。

内容都是说，他们要为货币政策提供足够的收紧程度，何以反应如此大分别？

事实上，近一两天，几家央行公布议息结果，都是加息50BPS，美联储如是，英伦银行如是，欧央行如是，基本调子都是一样，都是控制通胀预期仍有相当工夫，距离真的可以停止加息甚至减息，是长路漫漫。

唯一真的重大分别，除了是记者会问答环节上，鲍威尔与拉加德表达同一意思时的语气态度，其实最关键的，是之前一直的铺排，美联储一直维持高透明度，外界一直掌握局方的最新想法，局方大员主动外出，连番期望管理，所以当局方宣布时，其实早已写在墙上，对市场的震撼，可以说是减至最低。

相反，欧央行的透明度明显不及美联储，又或者说，期望管理的工夫没有做得那么完美，故此，同一加息动作，同一货币政策取态，却有很大的差别。

至于资产配置上，星期三可以上升或守稳的，星期四尽是下跌或失守，差之毫厘，谬以千里，不是说笑的，难怪同样是量宽，美国十多年搞得风生水起，日本却是迷失多个十年。