通脹是否已經受控，23年又該如何交易

假如說，2022年的主題，是美聯儲提速加息，其他央行跟随，以遏止通脹預期升溫，而資産價格的反應，是美元一支獨秀，其他風險資産盡皆受壓，則2023年又是什麽？本周幾天，這裏将會大家深入探讨，既是2022年的回顧，也是2023年的展望，方便大家作爲參考。

先說目前最關鍵的問題，便是通脹是否已經受控。假如已經受控，央行當然不必額外太花工夫，隻要保持在原有的加息步伐，甚至更慢，甚至保持在如今的利率水平，而不必更高，已經是央行大員口中所說的，足夠的收緊程度。

觀乎整個通脹預期的誕生，既是觸發于全球新冠疫情的非常時期與過程中的非常手段，随着一切逐漸複常，連中國内地與港澳地區的舉措亦陸續改變，則相關通脹預期，有望降溫，是基本定調。

問題隻是之前引起多年來量寬低息環境的改變，會否觸發金融市場不穩，而過程中，央行的進退有可能失據，亦會帶來矯枉過正，以至過猶不及的效果。

正是這個背景下，才有失業與衰退的讨論。

央行收緊與内地新冠新政影響重大

踏入年底，傳統上，有兩大因素主導市況，嚴格來說，都與資産估值的基本因素無甚關系，亦與技術分析的價量走勢無甚關系，反而真的與年底這一道大門有關。該兩大因素，一爲節日氣氛，二是粉飾窗櫥。

節日氣氛一項不難明白，畢竟由聖誕節至元旦，全球各地普遍有不同程度的慶祝，大部分人都是放假爲主，心情主導一切，連帶交投活動也會減少，亦降低了整體市況的波動性。當然，這一因素并非絕對，萬一真有什麽風吹草動，重大因素一樣可以非常快速直接的影響大市，例如12月一連串央行的加息或收緊貨币政策舉措，又或者中國内地以至港澳地區對于新冠疫情的政策改動，都可以左右大局。

另一個因素，便是這裏多次提及，而事實上亦發揮效力的粉飾窗櫥。在過去幾個星期，一直有不少投資者，走出年内的資産價格大跌的陰影，重新振作，把握11月份起的大反彈浪潮，先來一波狂風掃落葉，夠膽買的先行，随後有别的人去跟随，先來者可以先上岸，遲來的是否太遲，明年才知，但肯定是，不少人針對機構投資者粉飾窗櫥的需求，已經早着先機。