WTI油价可能会短暂反弹超过之前预测的70美元/桶

OPEC+出人意料地决定削减石油产量是否会改变你的油价和能源行业股票前景？

OPEC+主要石油生产国集团周末意外宣布从2023年5月起减产165万桶/日，令市场感到惊讶。此前，2022年10月宣布减产200万桶/日。这一宣布的有趣之处在于其自愿性质，减产责任主要由有良好合规记录的OPEC+成员国分担。该名单包括OPEC+最大的五个原油生产国，其中沙特阿拉伯率先承诺减少50万桶/日的供应。俄罗斯还将其石油减产50万桶/日的时间从原定的6月延长至2023年，尽管鉴于制裁已经实施，其影响可能更加有限。

自我们的《2023年展望》以来，我们一直在强调，如果油价低于其平均预算盈亏平衡价格（估计平均约70美元/桶），OPEC+可能会进行干预。因此，最新的行动并不完全令人惊讶。鉴于成长数据疲软，解决市场供应过剩问题可能是这一举措的一个关键驱动因素；沙特阿拉伯在声明中称削减石油产量是“一项预防措施”，旨在支持石油市场的稳定。可能促使削减的第二个因素是，即使在油价跌至美国早些时候表示将开始购买的范围后，美国仍缺乏补充战略石油储备的后续行动。

在短期内，考虑到极低的公开利率和部位，我们认为WTI油价可能会短暂反弹超过我们三个月预测的70美元/桶。OPEC+的举动也有可能将市场在第二季度推向赤字，而此前的预期是盈馀。然而，从长远来看，我们将密切关注三个潜在的驱动因素：

1）计划中的削减在多大程度上导致产量的实际减少；

2）美国对OPEC+减产的反应，特别是在SPR补充采购方面；

3）随着全球经济成长放缓，石油需求收缩的程度。总的来说，我们认为OPEC+减产适度增加了上行风险，使我们12个月的预测为65美元/桶。

OPEC+的决定在短期内也可能对能源行业股票产生逐渐的积极影响，上周能源行业股票随着油价上涨而上涨。我们最近结束了对能源行业的增持，因为我们开始看到该行业的盈馀出现负修正，如果油价保持疲软，这种情况可能会继续。最近的油价反弹为减少对股票行业的配置提供了一个很好的机会。