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经过季调后，美国3月CPI年增幅为4.99%（前5.99%），大幅下降，低于市场预期。与此同时，核心CPI季调年增仍为5.6%（前5.53%），符合市场预期。
具体观察各项指标，核心商品中，新车年增幅为6.12%（前5.83%），有所回升。房租年增幅为8.18%（前8.12%），成为本月主要支持核心CPI的因素。但是，权重较高的服务（排除房租）月变动为-0.08%（前0.24%），首次为负，导致年增幅度从6.91%下降至6.05%，呈现明显放缓的态势。同时，在新租约租金逐月计入的背景下，房租月增速度放缓至0.56%（前0.76%），创下2022年以来新低，预计Q2通胀回落趋势将继续。
CPI公布后，市场对于升息预期的变化不大，预期5月升息1码的概率仍然最高，达到70%，而升息终点预计为5月，落在5~5.25%的区间。
从服务通胀放缓的角度来看，3月CPI反映出交通运输年增幅为13.8%（前14.57%）、医疗健保为1.5%（前2.34%）、休闲娱乐为4.85%（前4.96%），整体服务（排除房租）年增幅度为6.05%（前6.91%），月变动为-0.08%（前0.24%）。尽管如此，核心CPI季调年增幅度仍未出现明显下降，市场仍担忧能源和商品通胀反复。我们认为，在近期OPEC意外减产和WTI油价快速回升至80美元/桶的背景下，能源和核心商品将不再是带动通胀年增幅度下行的主要动力，但观察基期处于高位的情况，预计能源和核心商品在Q2直接带动通胀明显回升的概率较低。
关于房租方面，本月房租年增幅度再度创下新高，为8.18%（前8.12%）。然而，房租月增幅度放缓至0.56%（前0.76%），成为本月的主要亮点。根据CPI房租的调查方式，为了收集更大样本数，美国劳动部将抽样调查分成6个口径（panel），采用个别月抽样搜集最新的当月份租金，取代6个月前抽样的方式计算。因此，从市场调查型Zillow租金来看，租金绝对值高峰落在2022年9月，而本次3月是新租约租金第一次明显计入调查中，并且反映在房租项目月增幅度大幅放缓，预计在未来一季度逐月计入的背景下，Q2房租通胀回落趋势将继续。
总的来说，尽管美国通胀年增幅度仍然远高于美联储的目标，但关键的房租和服务通胀均出现了放缓的迹象。CPI公布后，市场对升息预期的变化不大。预计5月升息1码的概率仍然最高，达到70%。同时，升息终点预计落在5~5.25%的区间。
