未來原油需求下降，即使減産油價也難企穩

在OPEC+意外減産下，我們對短期油價變得更加樂觀，将3個月西得州中級原油價格預測上調至每桶75美元。我們預計，OPEC+的舉動将使市場在第二季度陷入赤字，而不是之前預期的盈馀，特别是考慮到近期參與OPEC+成員國的良好合規往績。然而，從長遠來看，我們預計西得州中級原油将趨向于每桶65美元，原因如下：

（1）全球經濟放緩導緻石油需求減弱；

（2）俄羅斯出口在轉向亞洲的情況下具有彈性；

（3）天氣變暖導緻庫存逐漸增加。

然而，如果OPEC+進一步意外減産，都會對我們的12個月預測構成上行風險。

OPEC+主導下調需求預測

盡管市場綜合預計今年石油消費量将按年成長，但過去一年的預測一直呈下降趨勢。相較于2022年中期，2023年全球石油需求的年成長率預測平均下降了0.3個百分點。若不考慮中大陸重新開放所帶來的收益，跌幅還會更大。

今年4月，随着銀行業出現危機，美國能源情報署下調了對2023年石油消費的預測，而國際能源署維持了此前的預測。盡管OPEC+也維持了自己的預測，但下調了對2023年後三個季度的預測，同時上調了第一季度的預測。大幅下調可能解釋了OPEC+公布每天額外減産165萬桶的原因。我們預計，随着更多經濟數據表現疲弱，需求預測将繼續下降。