美联储若降息，金价将再次达到历史高位

我们仍然超配黄金多于其他主要资产类别，将黄金视为极端风险情景的避险工具，预计12个月金价为每盎司2,100美元。黄金在4月表现强劲，突破每盎司2,000美元，并在4月下旬跌破该水准之前的大部分时间保持在该水准之上。美元走弱、央行持续的需求和投资者兴趣的回归是金价上涨的主要推动因素，我们预计这种强势将持续下去。此外，美联储可能在上半年结束升息周期，随后在下半年降息，这可能推动金价测试2020年的史上高位。在地缘政治越趋不明朗下，黄金的避险属性也增加了其作为多元化投资工具的吸引力。

由去美元化带动的央行需求

最近以离岸人民币计价的双边贸易和金砖国家潜在货币的讨论成为焦点，再次引起了有关去美元化的讨论。尽管我们认为去美元化的风险被夸大了，但央行增加了对黄金的多元化投资是其潜在结果之一。

自从美国和欧洲对俄罗斯实施制裁以来，各国央行的美元储备重新成为市场关注的焦点。与此同时，央行在2022年加速购买黄金。2023年，黄金的多元化投资持续，主要由新加坡、中国大陆和土耳其推动。

全球外汇储备中黄金的配置比例已从2015年的9.4%上升到现在的14%。在同一时期，金价上涨了80%以上。考虑到美元仍占全球外汇储备的60%左右，故仍有美元进一步分散至黄金的空间。