未來美聯儲姿态或将以鴿派爲主

中國通脹低近零，人民币弱勢屬短期性

中國通脹率近半年迅速下跌，爲了避免中國陷入「通縮」，人民銀行近期作了寬松貨币政策來剌激通脹回升，料短期内人民币仍維持弱勢，但美息見頂在即，爲舒解美國銀行危機，不排除美聯儲需要提前減息，周五晚（19日）鮑威爾演說中「放鴿」，意味減息周期快展開，美元将顯著下跌，也意味着人民币将回升，金價及非美貨币亦然。

上周五晚美聯儲主席會議出席一個座談會，提到銀行危機議題時，他表示「爲了控制通脹，利率不必那麽高」，市場将此番說話解說爲「放鴿」，暗示利率見頂及減息日子快來臨。話畢，美元彙價顯著回落，作爲美聯儲主席的他，似乎開始爲局方姿态由「鷹」轉「鴿」鋪路，意味着金價及非美貨币（包括人民币）将展開牛市之路。

近日人民币兌美元跌穿7算，但預計人民币跌勢是短暫。

人民币長遠仍看漲，年底前兌美元有望回升至6.3至6.5水平。

近日人民币的弱勢，除了是因爲美元反彈之外，也因爲銀行在3月底進行了一些寬松貨币措施也是其一原因。

爲甚麽人行進行寬松貨币措施？主要是中國通脹率近月顯著下降，（看下方圖A），4月通脹率下跌至0.1%（通脹目标是2%）。過去一年，發達及發展中國家都在忍受通脹高企之苦，隻有中國沒事，近年中國最高通脹都是去年夏天，最高隻是2.7%，反映中國在控制通脹方面相當穩健。

但近月全球通脹輕微回落，中國的通脹也回落，而且4月回落到近乎0%水平，再跌的話，有可能陷入「通縮」，對未來中國經濟增長不利，人民銀行雖然否認有「通縮」存在，但筆者認爲，通脹率再下降的話，不排除有此風險。人行爲避免中國經濟跌入「通縮」的漩渦，因此，今年3月27日（當時通脹跌至1%）人民銀行已進行一次寬松貨币措施務求令通脹回升；調低了銀行準備金要求金額0.25%（或稱降準），令銀行體系能釋放更多流動資金，這措施等同「迷你版QE」，因此令人民币彙價近月下跌。

中國目前通脹近乎0%水平，預計人行将繼續進行寬松貨币措施，直至通脹回升至目标2%水平，不排除人民銀行再作一次「降準」，故認爲人民币彙價短期内仍然受壓。

USD/CNH（美元/離岸人民币）方面，預計人民币短期維持在7.0000至7.1000水平内遊走。

但要留意的是，美元息國相信已見頂，加上鮑威爾周五晚「放鴿」，筆者預計最遲九月美聯儲會開始減息周期，或最快7月開始。這時候人民币、其他非美貨币将會回升，且預計是長遠性。

如果突然再有美銀行出事，美聯儲或會更早或放風提早減息，可能以0.5%至0.75%幅度來減，這樣美元會跌得更快。

本周重要事項：

本周除了繼續留意債務上限談判進展外，也要留意幾個重頭經濟數據及有投票權的美聯儲官員演說，如下，

23日–美聯儲官員盧根演說

25日–5月美聯儲會議紀錄

美國第一季GDP（修正值）

26日–4月美國核心PCE

美元指數技術分析：

見下方圖B美元指數（周線圖），美元雖然在上周出現反彈，但未改變其「頭肩頂」形态，故美元後市仍看跌。若美元本周續反彈，留意上方104.30阻力。如下跌，留下意下方100.60重要支持位，因這正是整個「頭肩頂」的頸線位置，一旦跌穿，料美元彙價将會顯著下跌，并預計展開漫長下跌之路。

黃金期貨技術分析：

見下方圖C黃金期貨/美元日線圖，由于上周初幾位美聯儲官員「放鷹」（表示需要繼續加息打壓通脹）及債務上限談判進情樂觀，這支持了美元上升，金價大幅回落，并跌穿了小型上升通道線，在1950美元得到支持。但在周五晚（19日）鮑威爾在演說「放鴿」，暗示利率已見頂，話畢金價從1960升上最高見1987美元，最後在1980收市，鮑威爾周五晚的言論給予了重要啓示，未來美聯儲姿态或将以「鴿派」爲主。

最近金價回落，另一原因反映在金價及RSI出現了「背馳」，（即金價上升但RSI下跌），但相信這「背馳」走勢已完結，相信金價已作了調整，料後市再回升，留意下方重要支持區1910至20美元，這是整個大型上升通道底部位置。