预计美元在未来6-12个月内将会进一步走软

美元利率见顶？

总结

•美国美联储一如预期将基准利率上调25个基点至22年高点的5.5%，但指出未来升息将取决于数据。

•美国美联储发表声明后，股市最初反弹，但收盘涨跌互现。由于市场消化了利率已见峰值，美国国债收益率跟随美元下跌。

•我们认为美国美联储利率可能已见顶。我们认为现时是增加美国政府债券配置的机会，因为历史上收益率往往跟随美国美联储利率达到峰值。

背景

美国美联储四十年来最急速的升息周期可能已经或接近结束—这是美国美联储会后声明和美国美联储主席鲍威尔评论的主要内容。尽管鲍威尔因为美国经济增长依然强劲且就业市场紧张而对进一步收紧政策持开放态度，但他亦承认持续的通货紧缩趋势。

增长及通膨放缓：美国6月份总体通膨率从去年同期9.1%的峰值下降至3%，住房成本和二手车价格等近期通膨的主要驱动因素也有所减弱。尽管如此，不包括食品和能源成本的核心通膨率一直处于较高水平，6月份报4.8%，远高于美国美联储2%的目标。我们预计未来几个季度美国经济增长将进一步放缓，而到2024年初出现温和衰退的风险将会上升，因为美国美联储在过去一年升息超过500个基点已开始影响经济活动，

这对投资者意味着什么？

股市动能：最近的几周，美国股市因为经济软着陆的预期而延续上涨势头—预期通膨将回落至美国美联储2%的目标，而就业市场却不会急剧萎缩，经济因而不会陷入衰退。强劲的股市动能很可能会再持续多几周，但部分市场，尤其是科技、通信服务和非必需消费品行业已经变得昂贵，而投资者的持股部位也很拥挤。

债券变得吸引：在此背景下，高质量债券，特别是成熟市场的政府债券和主要是投资级的亚洲美元企业债券显得吸引。最新的商业信心指数（PMI）显示，全球制造业正在萎缩，而一直推动增长的服务业也在放缓，这增加了2024年初美国出现经济衰退（而欧洲经济更早出现衰退）的风险。我们预计在这种情况下债券收益率将会下降，为债券投资者提供在当前高收益率的基础上赚取资本增值的机会。

美元走软：随着美国美联储利率见顶可能会缩小与主要贸易伙伴的利差，我们预计美元在未来6-12个月内将会进一步走软。欧洲央行可能会继续升息（在今天预期的25个基点之外）以应对通膨上升，而日本央行则在通膨超过2%目标下改变目前超宽松的货币政策。