中珩“多因子量化策略”再次嶄露頭角！——策略解析

在剛結束的兩家證券私募大賽上，中珩憑借自家的獨門策略進入了大家的視野并嶄露頭角，今天就一起來帶大家解讀一下屢獲殊榮的背後，具有投資能力且具備長期可持續發展條件的“多因子量化策略”鮮爲人知的一面。

//公司背景

中珩（廈門）資産管理有限公司

注冊資本5000萬，中國證券投資基金業協會登記編号：P1062860

中國證券投資基金業協會觀察會員

全資子公司 —— 中珩國際資產管理有限公司

持有香港證監會 4、9 号牌（中央編号：BOA938）

多因子概述

多因子認爲股票收益是由一系列因素（因子）決定的，根據金融理論或市場經驗尋找因子，然後通過曆史數據的拟合和統計分析進行驗證和篩選，最後以這些因子的組合作爲選股标準，選擇滿足這些因子的股票。在實踐中，多因子量化選股已經是一個相對成熟且大緻框架較爲固定的策略。

多因子理論背景

現代金融投資理論主要由投資組合理論、資本資産定價模型、套利定價理論、有效市場假說、期權定價理論以及行爲金融理論等組成。這些理論的發展極大地改變了過去主要依賴基本分析的傳統投資管理實踐，使現代投資管理日益朝着系統化、科學化、組合化的方向發展。

多因子模型

多因子模型構建流程

策略邏輯

       根據多因子模型及構建思路，在截面上通過對多個因子的選取、有效性的檢驗、因子篩選，最終确定因子；将市值對這些選定因子進行回歸，采用多種回歸方式對比優化；可以理解爲用選定的因子來解釋股票的市值。（認爲股票的市值可以被多個因素解釋，既股票市值可以通過選定的因子和回歸計算所得的系數進行預測。）

       用優化後的回歸方法所得的系數代入計算得到股票的預測市值，當前實際市值減去預測市值得到的差值越小，意味股票市值向下偏離其理論值越嚴重，股價被低估，未來上漲的概率越大。策略通過固定周期頻率選出固定數量的頭部低估股票标的爲新股池，淘汰賣出沒在新周期選出的股池中的股票标的，買入原持倉中沒有的新的股票标的。

策略邏輯

• 基本面因子：财務數據、行業數據、一緻預期數據、輿情數據等
• 量價因子：包括動量因子和反轉因子，是基于A股市場以及每隻股票的成交量、逐筆成交價格等數據
• 動量因子：追強勢股票
• 反轉因子：抄底未漲股票

策略邏輯

執行風險控制

• 程序方面：定期程序選股，自動篩選出賣出股票标的和買入股票标的并自動計算生成賣出數量和買入數量；執行自動賣出、買入程序
• 制度方面：實行多人跟蹤複核風控，以确保程序跟目标的一緻性；分析每次調倉交易成交明細，對比市場成交明細，優化交易成本；每天關注持倉公司大事公告，規避個股突發性“黑天鵝”事件并及時應對處理。

策略回測表現

策略業績歸因 - Brinson歸因 收益分解

策略業績歸因 - Brinson歸因 行業配置對比

策略業績歸因 - 風格分析

策略業績歸因 - 收益詳情

中珩回歸本源産品表現

風險提示：

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