渣打宏观2023年绩效回顾与2024年展望

2023年绩效回顾：

截至目前， 渣打多资产收益配置的年初至今回报率约为8.0%。这主要得益于 渣打全年对债券的大规模看多，以及成熟市场非投资等级债和新兴市场本币债的强劲表现。在收益吸引和新兴市场央行降息的情况下，新兴市场本币债一直是2023年固定收益市场表现最强的领域之一。掩护性购权也受益于股票的强劲回报，并对整体投资组合表现做出积极贡献。

2024年展望：

在 渣打的多资产收益投资组合中，由于某些债券领域的收益率吸引， 渣打目前看多债券胜于配息股。尽管 渣打继续配置配息股，但已对 渣打的配置进行调整，因为公司债市场提供了机会，带来与股票相似的高回报，但波动性可能较低。

 渣打增加了成熟市场非投资等级债，减少了杠杆贷款（LLs）。银行贷款标准收紧和融资成本增加已开始给公司发行人带来压力，使成熟市场非投资等级债在信贷品质方面成为相对更具弹性的选择。此外，由于 渣打可能已经达到央行升息周期的峰值，杠杆贷款的浮动收益率不太可能持续下去， 渣打认为这是减少对杠杆贷款投资的时机。

 渣打减少了对新兴市场的配置，包括本币债和外币债券。虽然新兴市场债的整体收益率吸引人，但 渣打认为风险回报平衡相对均匀。相反， 渣打在成熟市场非投资等级债等领域看到更有希望的收益率获取机会，就收取票息而言，它们的收益率相当，但波动性更低。

最后， 渣打已经将配息股的权重重新分配给掩护性购权。配息股的表现好壞參半，美国配息股年初至今实现了5.1%的正回报。相比之下，亚洲和欧洲配息股年初至今分别实现了17.5%和11.1%的优异回报率。尽管如此， 渣打在掩护性购权方面看到更好的机会，因为它可以从市场波动中受惠。考虑到掩护性购权以标普500指数作为相关指数并投资于更广泛的行业， 渣打认为，如果市场反弹，掩护性购权可能具备上涨空间。

收益投资的部分注意事项：

在进行收益配置时，投资者需注意一些事项。首先，更高的收益率并不一定意味着更高的总回报。非投资等级债通常风险更大，并可能伴随更高的信用风险。在高利率或经济承压时期，信用风险较高的公司更有可能面临财务挑战。

管理投资组合对利率变化的敏感度也同等重要。存续期越长的债券对利率波动越敏感。因此，对于投资组合中的固定收益资产类别，在利用不同信贷品质和期限实现多元化的时候，投资者需要保持平衡。

最后，相比两年前，多资产收益配置回报率的吸引力要高得多。 渣打的收益配置提供了良好的股票和债券资产组合，其中债券配置的期限相对适中，为4.8年，使其能够在经济软着陆的情况下受惠于非投资等级率和资本上涨。