2024年全球债市投资展望

文章来源：00123.com

成熟市场投资级政府债

渣打银行看好成熟市场投资级政府债，主要基于以下几点：

估值吸引力：美国10年期政府债券的名义和实际（扣除通胀）收益率仍处于过往区间的前25%，表明估值仍有下跌空间。

经济放缓：全球经济增长放缓，通胀压力减弱，这将为政策利率进一步下调创造空间。

政策预期：市场对政策利率见顶的预期增强，这将推动收益率进一步下跌。

根据上述分析，渣打银行预计未来3个月美国10年期国债收益率将维持在3.75-4.00%左右，并在6-12个月内跌至3.5%以下。

新兴市场本币政府债

渣打银行对新兴市场本币政府债持中性观点，主要基于以下几点：

货币支撑：新兴市场货币兑美元将继续得到良好支撑，这将对本币债券有利。

宽松预期：去年在收紧货币政策方面领先成熟国家央行一步的新兴市场央行，更有可能在2024年转向宽松政策。

然而，渣打银行也注意到，市场已经消化了大多数主要新兴市场央行明年将多次降息的预期。这表明，降息的乐观情绪可能已经在市场价格中反映出来，收益率和货币升值将成为推动回报率的主要因素。

成熟市场投资级债和非投资等级公司债

渣打银行对成熟市场投资级债和非投资等级公司债持中性观点，主要基于以下几点：

收益率吸引力：这两类债券的名目收益率依旧具吸引力，是整体投资组合收益率的重要来源。

估值偏高：相较美国政府债券的收益率溢价高于过往水平，表明估值偏高。

风险：美国和欧洲的贷款条件已经收紧，如硅谷银行（SVB）在2023年初的倒闭所示，提醒了潜在的风险。

渣打银行认为，在全球经济增长大幅放缓的背景下，更广泛地倾向于高评级债券是关键。

亚洲美元债

渣打银行对亚洲美元债持中性观点，主要基于以下几点：

风险/回报比：亚洲非投资等级债的收益率约为15%，位于过去10年的第95百分位，反映了市场过度悲观的情绪。

地缘政治风险：考虑到2024年许多新兴市场国家还将举行选举，地缘政治风险亦有所增加。

新兴市场美元政府债

渣打银行看空新兴市场美元政府债，主要基于以下几点：

收益率溢价：由于对美国利率的变化较为敏感，若未来6至12个月美国收益率下降，它们可能受惠。然而，这一优势被收益率溢价扩阔的风险所抵消。

投资组合期限

渣打银行偏好7-10年的美元债券配置，主要基于以下几点：

政策利率见顶：鉴于全球通膨放缓以及预期2024年全球经济增长可能减缓，渣打银行预计政策利率已接近峰值。

收益率曲线陡峭：鉴于历史经验和渣打银行对收益率曲线（10年和20年收益率之间差距）更陡峭的預期，由于2年收益率比10年收益率下降得更快，渣打银行倾向于较长期的债券。

123财经总结

总体而言，渣打银行认为成熟市场投资级政府债是2024年债券市场中表现最强劲的资产类别。渣打银行也看好亚洲非投资等级债的风险/回报比，但需要注意地缘政治风险。