爲何看好額外一級資本債券（AT1s）勝于成熟市場非投資等級債？

爲何看好額外一級資本債券（AT1s）勝于成熟市場非投資等級債？

後付金融債資産類别，包括額外一級資本債券（或應急可轉債*），由金融機構發行以滿足監管要求。與更傳統的優先債相比，它們在公司資本結構中的優先級要低得多，而且通常包含允許将價值減記爲零或根據預先定義的标準轉換爲股權的條款。

我們目前看好後付金融債勝過成熟市場非投資等級債。盡管它們的收益率溢價處于曆史區間的較窄一端，但還不是很偏離，且我們仍認爲它們的名義收益率具吸引力。此外，我們認爲，對于大部分未償還的額外一級資本債券，延期（即不贖回）的風險可控，特别是考慮到2024年第一季度的新債發行浪潮。

雖然上述部分論點也适用于成熟市場非投資等級債，但我們認爲，由于金融機構的基本因素相對更強，特别是考慮到它們最近注重貸款賬目和資本管理的審慎性，因此額外一級資本債券更具吸引力。此外，在利率更高且維持更久的前景不斷逼近之際，我們預計銀行的淨利差将保持支撐性。