为何看好额外一级资本债券（AT1s）胜于成熟市场非投资等级债？

为何看好额外一级资本债券（AT1s）胜于成熟市场非投资等级债？

后付金融债资产类别，包括额外一级资本债券（或应急可转债*），由金融机构发行以满足监管要求。与更传统的优先债相比，它们在公司资本结构中的优先级要低得多，而且通常包含允许将价值减记为零或根据预先定义的标准转换为股权的条款。

我们目前看好后付金融债胜过成熟市场非投资等级债。尽管它们的收益率溢价处于历史区间的较窄一端，但还不是很偏离，且我们仍认为它们的名义收益率具吸引力。此外，我们认为，对于大部分未偿还的额外一级资本债券，延期（即不赎回）的风险可控，特别是考虑到2024年第一季度的新债发行浪潮。

虽然上述部分论点也适用于成熟市场非投资等级债，但我们认为，由于金融机构的基本因素相对更强，特别是考虑到它们最近注重贷款账目和资本管理的审慎性，因此额外一级资本债券更具吸引力。此外，在利率更高且维持更久的前景不断逼近之际，我们预计银行的净利差将保持支撑性。