剛剛，原油又見跌停闆！原油價格究竟受什麽影響？

今日早盤9點05分，SC原油低開反彈，随後暴跌23.5，直接封停闆。

開盤的這幾分反彈，竟然還有不少多頭在投機

  隔夜美油繼續崩，恐慌情緒全面纏繞，陽哥認爲目前現象要比05合約出現負值更加嚴重。今日早盤化工期貨無懸念的大幅低開，原油系品種領跌，液體化工跌幅較大。昨日WTI06合約三度熔斷，盤中最大跌幅接近70%，最低拉到6.5%美元/桶，爲上市後主連合約最低價。如果說05合約是空逼多，多頭不得不大量平倉導緻跌至負值區間尚可理解，06合約距離交割還有一個月的時間，多頭大面積的抛售手中的頭寸，種種現象，無疑說明大衆心理防線的崩潰。

今日市場面

1.WTI 05合約跌至負值區間，特朗普表示負油價在很大程度上是一種金融擠壓行爲，這種狀況持續時間會非常短，美國将利用當下國際油價暴跌的時機購入7500萬桶，以加強美國SPR。另外，美國将考慮停止從沙特進口石油，以提振市場。據消息人士表示，WTI出現負價格之後，沙特正在考慮盡快削減石油産量，而非等到5月之後。據外媒報道，俄羅斯在過去3天将石油産量提高了近1%。據消息人士表示，斯倫貝謝計劃削減75%股息，并正在重組業務、裁員和關閉設施。

2.【中國銀行：-37.63美元/桶爲有效價格】中國銀行：經我行審慎确認，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶爲有效價格。根據客戶與我行簽署的《中國銀行股份有限公司金融市場個人産品協議》，我行原油寶産品的美國原油合約将參考CME官方結算價進行結算或移倉。

3.【上期能源增加原油期貨啓用庫容】，上海國際能源交易中心公告稱，同意中石油燃料油有限責任公司位于廣東省湛江市霞山區友誼路1号湛江港二區棧橋南吹填區的原油期貨指定交割倉庫存放點啓用庫容由40萬立方米增加至50萬立方米，核定庫容按70萬立方米執行。

4. 中國銀行：自4月22日起暫停客戶原油寶新開倉交易。

想要了解後續行情怎麽走，咱們還得先弄清楚原油價格下跌的那些事。

爲什麽國際原油價格持續走低？

原油價格崩盤時間線：

2019年初至5月中旬，OPEC減産協議以及美國對伊朗的制裁爲國際原油期 貨價格反彈提供支撐。

5月下旬至6月上旬，英國“硬脫歐”風險大大增加，引發市場對歐元區經濟的擔憂，重挫國際原油期貨價格。

8月，特朗普宣布将于9月1 日對中國3000億出口産品再次加征10%額外關稅，兩國貿易争端進入升溫階段，原油價格下跌，并觸及年内最低位。

9月16日，沙特油田受襲，緻其原油産量短期内損失近半，導緻原油價格大幅上漲。此後，随着沙特原油産能恢複及部分投資者的獲利了結操作等影響，國際油價持續回落。

10月中旬至年末，英國脫歐協 議進展順利、OPEC決定擴大減産、中美貿易積極進展和伊朗擴大核活動規模等 消息多空博弈，原油價格震蕩整理。布倫特和WTI原油期貨全年均價分别爲57.04 美元/桶和64.16美元/桶，同比分别下降12.1%和10.5%，年底油價比年初低點分别上漲31.2%和20.2%，二者價差進一步收窄。

2020年初，新型冠狀病毒疫情在中國爆發，随之向世界各國蔓延，導緻市場對全球經濟及石油需求的預期下調。再加之OPEC+會議上各方未能達成減産共識，俄羅斯拒絕接受減産計劃，導緻沙特發起價格戰，使油價大幅下跌。

4月21日，驚人曆史一刻：WTI原油期貨首次收于負值，NYMEX WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，曆史首次收于負值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。

看到這裏，你就想問了，那麽原油期貨的價格由什麽組成？

原油期貨的價格構成因素有哪些？

廣義上包括兩大模塊：一是産品生産過程中的成本、利潤和稅金；二是期貨交易中發生的成本、商品流通費用和預期利潤。

具體來說，原油期貨的價格由五個部分構成：

1、産品生産過程中的成本

需要特别注意的是，原油生産尤其是原油生産中的成本與期貨價格的關系呈現兩個顯著特點。首先，原油生産的成本并不是直接，而是間接影響國際原油期貨的價格。原油資源全球分布的不平衡性和原油需求的剛性，使得原油生産中存在高額的“級差地租”。

世界原油的價格一般向高成本原油和替代能源的價格看齊，實際上原油的生産成本遠低于它的售價，在原油生産領域，由于原油的埋藏條件、油品特性和開采技術方法的不同，生産成本有很大差别。其次，原油生産中前期用于勘探和開發的成本對價格的影響主要是通過影響生産者的産量決策進而影響市場供應量，最後才間接影響市場價格。

原油生産中，前期投資構成生産成本相當重要的組成部分。原油生産中的成本主要可以分爲三個部分：地質勘探費用、鑽井及油田地面建設費和開采操作費。因此，對原油成本的考察不能僅關注開采費用，更要重點考慮前期費用。

2、産品的利潤

原油期貨價格包括産品生産過程中的利潤，而且由于原油資源的壟斷性，該利潤比正常情況下的社會平均利潤高得多，具有超額壟斷利潤的特點。由于原油形成需要特定的地質條件，世界原油資源的分布極爲不均，這決定了原油市場具有壟斷性。

按照經濟學原理，在壟斷條件下，産品的價格并不直接由生産成本決定，與它的自身價值也沒有直接的關系，而是由購買者的需求和支付能力決定。

雖然原油市場并不是完全的壟斷市場，但由跨國大原油公司、OPEC國家和非OPEC産油國組成的供應者集團已經控制了絕大部分原油資源和産量，它們往往願意維持原油的相對高價，但也不希望太高，以獲得超額壟斷利潤，而這種利潤預期也反映在原油期貨的價格當中。

由此我們也容易理解，雖然全球原油生産總成本相差甚大，但幾乎都投入生産，因爲它們隻是獲得的利潤稍低，卻不會被市場淘汰。

3、期貨交易中的費用

   期貨交易費用是在期貨交易過程中發生和形成的交易者必須支付的費用，主要包括傭金和交易手續費。原油期貨交易中雙方需要相應人員和設備的參與，需要以保證金的形式占用資金。在通常的情況下，保證金金額爲期貨合約總值的 5%-10%左右。

保證金是交易者跻身于期貨交易所必需的投資資金，但它并不是原油期貨價格的構成要素。而且交易者要繳納相關的交易傭金，這些交易成本都是原油期貨價格中不可忽視的組成部分，這些沉澱資金的成本和手續費最後都要 反映到期貨價格當中。

4、期貨交易預期的利潤

   期貨交易中的預期利潤既包括所占用資金的社會平均投資盈利，也包括承擔 交易風險的風險報酬。原油期貨交易者可以分爲兩類：套期保值者和投機者。套期保值者參與期貨交易的主要目的是鎖定交易風險，并沒有太高的利潤預期，但投機者之所以進入市場，就是爲了在價格波動中尋找機會獲利。

期貨交易中，投機者的參與是市場活躍的重要條件也是合約成功的重要基礎，因此原油期貨的價 格反映着他們合理的利潤預期。

5、期貨産品流通費用

期貨商品流通費用包括期貨商品的運雜費、包裝費和保管費。期貨貿易以未 來實際物品的可交割性爲基礎，因此期貨合約都規定了交割地點，如NYMEX中交 易的輕質低硫原油期貨合約的交割地定在美國俄克拉何馬州的庫欣。

由于大部分 交易的原油不在交割地生産，因此生産者必須将它們運至交割地并将相應的費用納入，從而構成原油期貨價格的重要組成部分。

（這就是爲什麽WTI價格會出現負油價的最主要原因）

原油期貨價格的影響因素

  期貨市場是在現貨市場基礎上發展起來的，所以期貨市場的進一步發展必然不能脫離現貨市場。期貨市場與現貨市場對新的市場信息的反應非常接近，期貨價格與現貨價格運動的方向基本一緻，并且兩者的價格變動幅度也非常接近，即原油期貨價格與原油現貨價格之間相互引導，存在着長期的均衡關系。

  國際原油市場的價格是由原油現貨市場和期貨市場的價格共同決定的。因此，影響原油現貨價格的因素，即原油市場供需矛盾等因素也會影響原油期貨價 格。然而原油期貨價格與現貨價格也會出現短時間的偏離，因此還有一些特殊因素會影響原油期貨價格，如投資基金的炒作等金融因素。

  除此之外，原油作爲商品，與其他的商品一樣，其價格也是由供需關系決定的，但是原油不是一般的商品，它是重要的戰略物資，是一種特殊的商品，對于國際原油價格影響因素很多，在很大程度上還受國際政治、經濟、外交和軍事的影響。

綜上所述，影響原油期貨價格的因素主要有以下幾點：

1、現貨市場因素；（供過于求）

2、投資基金炒作；

3、美元、彙率、利率及資金流動性；

4、突發事件和政治因素。（新冠肺炎）

後市展望

基本面：疫情預期未現轉向前近月合約極端行情的風險均未解除，不同的原油期貨根據自身當前的交割特點或有不同的行情演繹方式，内盤關注交割庫儲存費的調整預期。歐佩克+主動減産和極端油價倒逼的被動減産使得遠月合約預期相對樂觀，但期現貨價格最終如何回歸取決于疫情帶來的需求低點最終出現在哪一個月份。

技術面：目前布油和美油以及SC原油均處于空頭軌道運行，下方支撐隻能以近期最低價作參考，建議遠離近月合約，僅持有極少量遠月多頭觀望爲上，僅供參考。